MicroStrategy, di bawah kepemimpinan Michael Saylor, telah mendorong batas adopsi Bitcoin oleh perusahaan.
Dengan kepemilikan 439.000 Bitcoin yang bernilai sekitar US$46,92 miliar, perusahaan ini sekarang memiliki lebih dari 2% dari total pasokan Bitcoin.
Playbook Bitcoin MicroStrategy
Strategi agresif ini telah memperkuat posisi Bitcoin dalam keuangan perusahaan dan memicu kekhawatiran tentang stabilitas pasar. Sementara pendukung melihat tindakan MicroStrategy sebagai tonggak legitimasi Bitcoin, kritikus memperingatkan risiko yang melekat dalam kepemilikan yang terkonsentrasi seperti itu.
MicroStrategy telah mendefinisikan ulang peran perbendaharaan perusahaan dengan menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utamanya. Berbeda dengan cadangan tradisional yang disimpan dalam bentuk tunai atau aset berisiko rendah, MicroStrategy mengejar akuisisi Bitcoin yang didanai oleh alat keuangan cerdas, seperti obligasi konversi 0% dan penjualan ekuitas.
Baru-baru ini, perusahaan mengumpulkan US$1,5 miliar melalui penjualan ekuitas, menerbitkan 3,8 juta saham untuk membeli 15.350 Bitcoin dengan harga rata-rata US$100.386 per koin.
“Strategi ini memberi MicroStrategy keuntungan sebagai pelopor,” ujar Alexandre Schmidt, Manajer Dana Indeks di CoinShares kepada BeInCrypto dalam sebuah wawancara.
Perusahaan ini memposisikan dirinya sebagai proxy untuk investasi Bitcoin, menawarkan pemegang saham eksposur leverage terhadap harga Bitcoin tanpa memerlukan kepemilikan aset kripto langsung.
Namun, pendekatan ini memiliki risiko. Nilai pasar MicroStrategy jauh melebihi nilai kepemilikan Bitcoinnya, yang didorong oleh premi pada sahamnya. Ini menciptakan kerentanan jika nilai Bitcoin menurun atau premi menyempit, terang Schmidt.
Pada tahun 2024, pasar aset kripto mengalami pertumbuhan yang memecahkan rekor, dengan Bitcoin melampaui US$100.000 pada 5 Desember.
Kenaikan ini setidaknya sebagian didorong oleh optimisme seputar penunjukan Paul Atkins, tokoh pro-kripto, sebagai Ketua SEC yang akan datang di bawah Presiden terpilih Donald Trump. Nilai pasar aset kripto yang lebih luas hampir dua kali lipat pada tahun 2024, melampaui US$3,8 triliun dari US$1,6 triliun pada Januari.
Semakin banyak perusahaan yang telah memasukkan Bitcoin ke dalam perbendaharaan mereka, menandakan meningkatnya kepercayaan pada aset digital. Pada 9 Desember, Riot Platforms, perusahaan terkemuka dalam penambangan Bitcoin dan infrastruktur digital, mengumumkan rencana untuk mengumpulkan US$500 juta dengan menawarkan obligasi senior konversi untuk membeli Bitcoin.
Satu minggu sebelumnya, Marathon Digital Holdings mengumumkan bahwa mereka mengumpulkan US$700 juta untuk memperluas pembelian Bitcoin mereka. Namun, dominasi MicroStrategy dalam tren ini juga menimbulkan pertanyaan tentang stabilitas pasar.
Blockstream, perusahaan terkemuka dalam teknologi blockchain, juga terus mengumpulkan Bitcoin dan menjalankan perbendaharaan Bitcoin:
“Pada bulan November, kami mendirikan divisi manajemen aset baru untuk menjadi katalis dalam membantu perbendaharaan Bitcoin perusahaan lain memaksimalkan pengembalian investasi Bitcoin mereka. Kami mengharapkan adopsi yang lebih luas oleh perusahaan besar dan negara yang sudah memikirkan kembali pendekatan mereka terhadap Bitcoin dan aliran berita positif yang stabil di bidang ini pada tahun mendatang,” ucap Sean Bill, Chief Investment Officer di Blockstream kepada BeInCrypto dalam sebuah wawancara.
Bisakah Bitcoin Tetap Terdesentralisasi di Tengah Pengaruh Institusi?
439.000 Bitcoin milik MicroStrategy merupakan pedang bermata dua bagi pasar. Di sisi positif, perusahaan ini telah melegitimasi Bitcoin sebagai aset strategis, menginspirasi perusahaan lain untuk mempertimbangkan Bitcoin untuk cadangan mereka. Namun, konsentrasi ini juga memperkenalkan risiko sistemik.
“Potensi likuidasi semacam itu menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas dan stabilitas pasar. Bahkan jika harga Bitcoin jatuh di bawah US$18.000—penurunan 80% dari level saat ini—kepemilikan MicroStrategy masih akan memberikan penyangga terhadap tekanan keuangan langsung. Namun, skenario semacam itu akan memiliki implikasi yang lebih luas bagi seluruh pasar,” papar Schmidt.
Peristiwa sejarah mendukung pandangan ini: pada tahun 2024, pemerintah Jerman menjual 50.000 Bitcoin dalam lima minggu, menyebabkan penurunan harga sebesar 13%. Meskipun mengganggu, peristiwa ini menunjukkan ketahanan Bitcoin dalam menyerap penjualan besar.
Dominasi MicroStrategy telah memicu kembali perdebatan tentang desentralisasi Bitcoin. Produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) semakin memperumit gambaran dengan memusatkan kepemilikan di antara lebih sedikit entitas.
Meskipun kendaraan ini membuat Bitcoin lebih mudah diakses oleh investor tradisional, Schmidt percaya bahwa ETP melayani berbagai kelompok investor, menjaga beberapa tingkat desentralisasi.
Pelajaran Korporat dari MicroStrategy
Sementara pendekatan agresif MicroStrategy menarik perhatian, perusahaan seperti Block Inc. mengambil jalur yang lebih terukur. Block menginvestasikan kembali keuntungan berbasis Bitcoin ke dalam cadangannya daripada mengandalkan pembiayaan utang.
“Perusahaan dapat memilih untuk membeli Bitcoin langsung menggunakan cadangan kas atau keuntungan operasional, menghindari risiko keuangan yang terkait dengan leverage atau mengambil utang. Strategi ini meminimalkan paparan terhadap volatilitas pasar sambil memastikan pendekatan yang lebih stabil untuk membangun kepemilikan Bitcoin. Misalnya, Block Inc. (sebelumnya Square) mencontohkan metode ini dengan menginvestasikan kembali 10% dari keuntungan berbasis Bitcoin ke dalam treasury Bitcoin. Pendekatan ini, yang berakar pada pertumbuhan organik perusahaan dan fundamental keuangan, mencerminkan strategi seimbang untuk mengakumulasi Bitcoin,” terang Schmidt.
Perusahaan yang menjajaki adopsi Bitcoin harus mempertimbangkan toleransi risiko, struktur keuangan, dan tujuan jangka panjang mereka. Bagi holder Bitcoin individu, fokus pada fundamental adalah kunci. Kelangkaan dan sifat desentralisasi Bitcoin tetap tidak berubah.
“Arsitektur fundamental Bitcoin, terutama desentralisasinya dan mekanisme konsensus uniknya, berarti tidak ada satu entitas pun yang dapat mengendalikan masa depannya. Meskipun pengaruh MicroStrategy signifikan, itu hanya satu peserta dalam ekosistem yang semakin beragam. Holder Bitcoin harus fokus pada fundamental: kelangkaannya, ketahanannya, dan utilitasnya, yang semuanya tetap tidak berubah, dan mengadopsi perspektif jangka panjang sesuai,” ucap Bill.
Sementara itu, Schmidt menyarankan diversifikasi untuk mengurangi risiko yang terkait dengan tindakan MicroStrategy.
“Perhatikan sinyal pasar, seperti perubahan manajemen atau penjualan saham besar. Strategi jangka panjang sangat penting. Bitcoin telah bertahan dari banyak penurunan lebih dari 50%. Kesabaran memberi imbalan kepada holder jangka panjang,” tuturnya.
Strategi MicroStrategy menyoroti potensi dan risiko adopsi Bitcoin oleh perusahaan. Meskipun telah mendukung legitimasi Bitcoin dan mendorong adopsi institusional, ini juga menyoroti tantangan kepemilikan terkonsentrasi dalam jaringan yang terdesentralisasi.
Pertumbuhan pasar aset kripto pada tahun 2024 menggambarkan ketahanan dan daya tarik emas digital. Namun, seiring semakin banyak institusi memasuki ruang ini, keseimbangan antara desentralisasi dan partisipasi institusional akan membentuk narasi Bitcoin.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
