Peluncuran token baru semakin cepat, dengan ekosistem blockchain memperkenalkan aset baru dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bagi banyak orang, tren ini mengingatkan pada kegilaan initial coin offering (ICO) hampir satu dekade lalu, ketika spekulasi mengalahkan fundamental. Namun, para pemimpin industri berpendapat bahwa lingkungan saat ini berdiri di atas dasar yang lebih kuat.
Stephen Hess, Pendiri dan Direktur Metaplex, termasuk di antara mereka. Dalam wawancara eksklusif dengan BeInCrypto, dia menjelaskan bahwa kerangka peluncuran modern tidak hanya didorong oleh hype — mereka adalah hasil dari bertahun-tahun pengembangan infrastruktur, membuatnya lebih bertanggung jawab dan dapat diskalakan. Hess percaya pergeseran ini sangat signifikan sehingga penggalangan dana berbasis token akan menjadi jalur default bagi startup.
Kenaikan dan Kejatuhan Initial Coin Offerings (ICOs)
Untuk konteks, ICO adalah mekanisme penggalangan dana yang digunakan oleh proyek blockchain dan aset kripto. Ini agak mirip dengan Initial Public Offering (IPO) dalam keuangan tradisional, tetapi alih-alih menjual saham perusahaan, proyek menjual token digital.
SponsoredSebagai imbalan atas investasi mereka, investor menerima token baru, yang dapat mereka gunakan dalam proyek atau mungkin dijual nanti untuk mendapatkan keuntungan.
Pada tahun 2017, ICO meledak dalam popularitas dan investor mengalirkan miliaran ke startup kripto. Menurut data dari Goat Finance, tahun itu saja melihat lebih dari 800 ICO diluncurkan, mengumpulkan lebih dari US$5,6 miliar dalam total pendanaan.
“Pada tahun 2015, pengenalan Ethereum terhadap standar untuk menerapkan token (ERC20) lebih lanjut menyederhanakan proses ICO. Dari hanya 9 ICO pada tahun 2015 dan 74 pada tahun 2016, pasar melonjak menjadi lebih dari 1.000 ICO pada tahun 2018,” terang ICO Bench.
ICO Bench lebih lanjut mengungkapkan bahwa penawaran koin memberikan modal 3,5 kali lebih banyak kepada startup blockchain daripada putaran modal ventura (VC) tradisional antara 2017 dan 2020. Namun, ledakan ICO diwarnai oleh tantangan.
Sebuah studi terhadap 3.392 ICO dari 2016 hingga 2018 mengungkapkan penurunan tajam dalam tingkat keberhasilan, dari hampir 90% pada awal 2017 menjadi 30% pada Q4 2018. Harga aset kripto yang anjlok, pengawasan regulasi, dan penipuan profil tinggi mengikis kepercayaan investor. Sebuah studi dari Statis Group menemukan bahwa lebih dari 80% ICO diidentifikasi sebagai penipuan.
“Konsekuensi dari kehancuran ICO sangat parah: Pada tahun 2019, lebih dari 80% ICO dianggap ‘mati’ atau ‘penipuan.’ Banyak investor kehilangan jumlah yang signifikan. Istilah ‘ICO’ menjadi terkait dengan risiko tinggi dan potensi penipuan,” tulis Goat Finance.
Tetapi dengan begitu banyak token baru yang memasuki pasar saat ini, pertanyaannya tetap: apakah industri telah belajar dari pelajaran masa lalu, atau sejarah akan terulang kembali?
Mengapa Peluncuran Token Terlihat Berbeda di 2025
Merefleksikan era ICO, Hess menekankan bahwa proses tersebut memiliki kekurangan serius.
Sponsored Sponsored“Pada era ICO, penggalangan dana terganggu oleh ketidakjelasan, akses yang tidak adil, dan keterbatasan teknis, seperti tidak adanya kerangka kerja smart contract yang kuat untuk distribusi yang adil, yang menyebabkan front-running, sniping, dan keuntungan orang dalam yang merusak kepercayaan dan memicu spekulasi,” ucapnya.
Namun demikian, eksekutif tersebut menekankan bahwa peluncuran token saat ini jauh lebih berkelanjutan daripada kegilaan ICO 2017, didukung oleh produk yang lebih kuat untuk pendiri dan alat yang lebih canggih untuk pengembang. Hess mencatat bahwa penerbit token modern kini memanfaatkan mekanisme on-chain yang canggih untuk mengatasi kekurangan masa lalu.
Lelang sepenuhnya on-chain dan launch pool, misalnya, memungkinkan penemuan harga secara real-time. Mereka juga memastikan bahwa semua peserta menerima token dengan harga yang sama adilnya, menghilangkan peluang manipulasi.
Di luar distribusi, penerbit beroperasi dalam ekosistem yang lebih matang yang didukung oleh jaringan proof-of-stake seperti Solana (SOL). Ini mendukung aplikasi setingkat web yang dapat diskalakan dan bisnis yang menghasilkan pendapatan nyata.
Ini menandai pergeseran mendasar dari spekulasi yang didorong oleh hype menuju utilitas dan adopsi, menghindari jebakan meluncurkan proyek tanpa daya tarik yang terbukti atau keselarasan komunitas yang nyata.
“Platform seperti Genesis menunjukkan keberlanjutan ini. Lelang sepenuhnya onchain dan launch pool-nya memastikan semua orang mendapatkan harga yang sama dengan penemuan harga real-time, menghilangkan front-running dan sniping yang memicu ekses 2017. Ini mendorong partisipasi komunitas yang tulus dan nilai jangka panjang, daripada skema pump and dump. Kami juga memiliki ribuan bisnis kripto dengan proyek dan protokol yang menghasilkan pendapatan, mendasarkan peluncuran pada ekonomi nyata daripada spekulasi murni,” ujar Hess kepada BeInCrypto.
Mengapa Lebih Banyak Perusahaan Crypto-Native Memilih Token untuk Menggalang Dana
SponsoredDidukung oleh infrastruktur yang kuat, perusahaan kripto-native kini semakin memilih peluncuran token untuk mengumpulkan modal daripada pendanaan VC tradisional. Menurut Hess, tren ini didorong oleh kecepatan, fleksibilitas, dan keselarasan komunitas yang ditawarkan oleh penggalangan dana on-chain.
“Mengumpulkan modal melalui peluncuran token on-chain memungkinkan perusahaan bergerak lebih cepat, melewati jadwal ketat dari putaran pendanaan tradisional. Proyek dapat mengumpulkan modal langsung dari pasar global yang likuid, memberi mereka lebih banyak kendali atas ekspansi mereka. Strategi ini juga menyelaraskan insentif dengan pelanggan dan komunitas mereka sejak hari pertama, karena peserta awal menjadi holder token. Komunitas yang kuat dan terlibat menciptakan basis modal yang lebih sehat dan tahan lama, yang pada akhirnya menguntungkan semua investor, termasuk VC,” ujarnya.
Pendiri Metaplex menjelaskan bahwa peluncuran token memperluas akses ke modal di luar investor institusi tradisional dengan membuka partisipasi ke pasar online global. Peserta ritel, sebagai holder token, berkontribusi pada likuiditas dan keselarasan, berperan tidak hanya sebagai pendukung tetapi juga sebagai pemangku kepentingan yang menyediakan modal, umpan balik, dan efek jaringan.
Dinamika ini mendemokratisasi penggalangan dana dan mendorong startup yang lebih selaras dengan komunitas mereka. Meski begitu, Hess menambahkan bahwa peluncuran token masih membawa risiko, termasuk ketidakpastian regulasi, volatilitas pasar, dan potensi manipulasi.
Penggalangan Dana Onchain Mendorong Modal Ventura untuk Beradaptasi, Bukan Menghilang
Jadi, apakah kenaikan penggalangan dana berbasis token berarti akhir dari pendanaan VC tradisional? Tidak sepenuhnya. Hess mengatakan kepada BeInCrypto bahwa pergeseran ini tidak menghilangkan venture capitalist — ini membawa mereka on-chain.
“Ini menciptakan lapangan bermain yang lebih setara di mana semua orang, termasuk VC, berpartisipasi langsung,” tuturnya.
Hess menyoroti bahwa kenaikan penggalangan dana on-chain mendorong perusahaan venture capital untuk beradaptasi. Ruang pendanaan semakin terdemokratisasi, memungkinkan startup mengumpulkan modal on-chain jauh lebih awal dalam pengembangan mereka.
Sponsored SponsoredSelain itu, Hess mengatakan bahwa penggalangan dana berbasis token tidak beroperasi secara terpisah — ini berdampingan dengan pembiayaan tradisional. Jaringan dan protokol dapat menerbitkan utility token yang menghasilkan nilai melalui adopsi, tata kelola, dan utilitas, sambil tetap mendorong pengembalian bagi pemegang ekuitas yang membantu membangunnya.
“Penerbitan ekuitas on-chain juga meningkatkan pembiayaan tradisional dengan memungkinkan saham yang ditokenisasi untuk diperdagangkan atau digunakan sebagai jaminan dalam program pinjaman DeFi. Token keamanan ini menawarkan likuiditas dan aksesibilitas yang lebih besar daripada ekuitas tradisional. Misalnya, sebuah perusahaan dapat men-tokenisasi ekuitas untuk perdagangan global dan menggunakannya untuk mengamankan pinjaman. Integrasi ini menciptakan peluang baru untuk efisiensi modal dan keterlibatan investor,” paparnya.
Masa Depan Penggalangan Dana Startup
Akhirnya, Hess memprediksi bahwa model yang dipelopori oleh perusahaan kripto-native akan meluas ke berbagai startup lainnya. Ini menandakan masa depan di mana modal langsung yang didorong oleh komunitas menjadi standar.
“Penggalangan dana berbasis token akan menjadi jalur default bagi startup, karena perusahaan meluncurkan on-chain lebih awal untuk mengakses pasar modal internet,” ungkap Hess kepada BeInCrypto.
Dia menambahkan bahwa secara paralel, sebagian besar ekonomi akan beralih menuju desentralisasi, didukung oleh protokol yang ditokenisasi dan jaringan peer-to-peer.
“Platform seperti Metaplex akan mendorong ini dengan menawarkan alat penciptaan dan peluncuran token yang canggih dan adil di Solana, menurunkan hambatan bagi pendiri dan builder,” ucap eksekutif tersebut.
Dengan demikian, kebangkitan peluncuran token mencerminkan industri yang semakin matang yang telah belajar dari kelebihan tahun 2017. Dengan memprioritaskan transparansi, utilitas, dan keselarasan komunitas, peluncuran token saat ini bertujuan untuk menghindari jebakan era ICO.
Meski risiko tetap ada, evolusi infrastruktur on-chain dan integrasi model pembiayaan tradisional dan terdesentralisasi menandakan masa depan yang menjanjikan untuk penggalangan modal startup—yang menyeimbangkan inovasi dengan tanggung jawab.
