USDe, dolar sintetis dari Ethena, telah mencapai kapitalisasi pasar US$10 miliar hanya dalam 500 hari. Langkah ini menegaskan posisinya sebagai salah satu stablecoin dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah aset kripto.
Namun, masih ada skeptisisme tentang USDe, dengan beberapa analis menyarankan bahwa ini mungkin menjadi UST dari siklus ini.
Pencapaian US$10 Miliar Ethena dan USDe Stablecoin Menyiapkan Tahap Pertumbuhan Selanjutnya
Ethena mencapai US$10 miliar dalam TVL (Total Value Locked) pada hari Minggu. Jumlah tersebut melonjak hampir dua kali lipat dalam waktu kurang dari sebulan. Minggu lalu menjadi salah satu minggu dengan pendapatan tertinggi Ethena, dan protokol ini telah menghasilkan lebih dari US$475 juta dalam biaya.
Pasokan telah berlipat ganda dalam sebulan terakhir saja, sebuah jalur yang membuat investor memperhatikan fase berikutnya yang berpotensi eksplosif.
Menurut analis Crypto Stream, ENA, token tata kelola dan protokol Ethena, mungkin akan segera membuka mesin pendapatan baru yang kuat. Empat dari lima kondisi yang ditetapkan oleh tata kelola untuk mengaktifkan saklar biaya Ethena telah terpenuhi.
Kerangka tata kelola Ethena menetapkan ambang batas ketat untuk aktivasi distribusi biaya:
- Pasokan USDe di atas US$8 miliar — terpenuhi.
- Pendapatan protokol di atas US$25 juta — terpenuhi, sekarang lebih dari US$43 juta.
- Reserve Fund setidaknya 1% dari pasokan — terpenuhi.
- Spread APY sUSDe dalam kisaran 5,0-7,5% — terpenuhi, saat ini sekitar 10%.
- Integrasi USDe pada tiga dari lima exchange derivatif teratas — belum terpenuhi.
Analis mengatakan bahwa kondisi ini membuka jalan bagi pendapatan protokol untuk didistribusikan kepada holder ENA. Hambatan terakhir adalah listing di Binance atau OKX.
“Saklar biaya aktifk: Ethena adalah monster pendapatan. Pada suatu titik, pendapatan akan dialirkan ke ENA,” unggah Crypto Stream sembari menyebut ENA sebagai posisi spot terbesar mereka.
OKX dan exchange Binance tetap menjadi integrasi yang hilang. Masalah regulasi di bawah kerangka MiCA (Markets in Crypto Assets) UE menjadi penghalang Binance untuk melakukan listing USDe.
Namun, mengakhiri layanan untuk pengguna UE awal bulan ini mungkin membuka jalan untuk listing USDe secara global di exchange populer.
Converge Bisa Mengubah Ethena Menjadi Pusat Imbal Hasil
Meski saklar biaya akan menandai pencapaian besar, beberapa melihat hadiah yang lebih besar di depan. Analis Jacob Canfield menunjukkan rencana jangka panjang Ethena untuk meluncurkan blockchain-nya, Converge, dengan ENA sebagai token protokol.
Dalam model ini, holder ENA dapat mempertaruhkan token ke validator dan mendapatkan persentase dari nilai transaksi. Ini akan mengubah ENA menjadi aset yang menghasilkan imbal hasil yang terkait dengan aktivitas ekonomi jaringan.
Sementara itu, roadmap Ethena melampaui pertumbuhan kripto-native. Crypto Stream menyoroti rencana listing Nasdaq dari StablecoinX (TCO) di Q4, yang berpotensi memberikan investor institusional paparan langsung ke ekosistem Ethena.
Keberhasilan Circle dengan USDC menunjukkan permintaan signifikan untuk kendaraan stablecoin yang diatur dari keuangan tradisional (TradFi).
Sementara itu, Arthur Cheong, pendiri DeFiance Capital, percaya bahwa dana besar telah meremehkan Ethena karena jadwal token unlock-nya.
“Kalian benar-benar tidak tahu berapa banyak dana… yang dengan santai mengabaikan $ENA dengan satu alasan sederhana ‘terlalu banyak pembukaan’ dan mengabaikan potensi pertumbuhan di depan dan eksekusi tim yang tingkat S,” ujar Cheong.
Stablecoin Sintetis Punya Kelemahan
Namun, meskipun demikian, kenaikan meteorik Ethena telah menimbulkan perbandingan dengan UST Terra yang gagal, yang runtuh pada tahun 2022.
Ini mengikuti USDe menjadi stablecoin terbesar ketiga setelah pengesahan GENIUS Act. Kritikus memperingatkan bahwa stablecoin sintetis memiliki kelemahan bawaan, terutama dalam kondisi pasar yang tertekan.
Namun, pendiri Ethena, Guy Young, menanggapi dengan menunjukkan kontrol risiko terintegrasi dan jaminan DeFi yang terdiversifikasi yang dirancang untuk mengurangi risiko de-pegging.
Jika integrasi stablecoin USDe oleh Binance atau OKX terjadi dan pengaktifan fee switch, Ethena bisa melihat pendapatan protokol dialihkan ke holder ENA saat angin makro sejalan.
Dalam skenario seperti itu, suku bunga Federal Reserve (Fed) yang lebih rendah, yang secara historis berkorelasi terbalik dengan biaya pendanaan kripto, bisa meningkatkan profitabilitas Ethena.
Potongan-potongan ini mungkin akan jatuh pada tempatnya di tengah adopsi USDe yang meningkat, cadangan yang bertumbuh, dan Converge chain yang akan datang.
Pada waktu publikasi, Ethena diperdagangkan seharga US$0,7759, naik lebih dari 3% dalam 24 jam terakhir.
Bagaimana pendapat Anda tentang topik ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
