Saham MicroStrategy (MSTR) telah naik sekitar 29% dari titik terendahnya di akhir Juni, bahkan tetap menguat meskipun perusahaan tersebut menjual Bitcoin.
Tetapi, kenaikan ini berjalan dengan volume yang semakin menipis dan arus dana yang masih negatif. Selisih antara harga yang naik dan aliran dana yang tetap ragu-ragu itu yang membuat reli kali ini terlihat rapuh.
Reli Terlihat Kuat, Tapi Volume Mulai Melemah
Setelah turun dari sekitar US$197 pada pertengahan Mei menjadi kurang lebih US$82 di akhir Juni, MSTR telah naik sekitar 29%. Saham ini tetap kokoh meskipun Strategy, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai MicroStrategy, mengonfirmasi telah menjual sekitar 3.588 Bitcoin, dan ia juga naik sejalan dengan reli Bitcoin sebesar 7%.
Kenaikan ini sekitar empat kali lipat dari kenaikan Bitcoin, yang jadi tanda awal bahwa saat ini pergerakan MSTR jauh lebih besar daripada koin yang seharusnya ia ikuti.
Ingin insight seperti ini? Daftar ke Newsletter Harian Editor Harsh Notariya di sini.
Tapi, pembelian makin sepi. Volume trading terus menurun sejak 29 Juni, menandakan semakin sedikit investor yang ikut mengejar harga naik ini.
Jika dilihat secara keseluruhan, reli ini masih kecil. Dalam setahun terakhir, harga MSTR telah turun sekitar 75%, hampir dua kali lipat dari penurunan Bitcoin sebesar 41%, dan korelasi return 30-harinya juga turun menjadi sekitar 0,30.
Catatan: Ini adalah korelasi Pearson standar dari return harian (bukan harga) selama periode berjalan 30 hari; metode standar industri untuk mengukur bagaimana dua aset bergerak bersama.
Pemisahan itu penting. Hal ini menunjukkan investor tidak lagi membayar mahal untuk MSTR sebagai proxy Bitcoin yang memiliki leverage, sehingga harga sahamnya terus turun lebih cepat daripada koin yang dimilikinya dan membuat reli sekarang sulit untuk dipercaya.
Hal inilah yang memunculkan pertanyaan utama. Apakah pemodal besar membeli di reli ini, atau diam-diam justru melakukan penjualan saat harga naik?
Dana Masih Mengalir Keluar, Meski Opsi Berubah Bullish
Indikator aliran dana memberikan jawabannya. Chaikin Money Flow (CMF), yang jadi patokan tekanan beli dan jual institusi, berada di sekitar -0,23. Angka ini memang naik sejak akhir Juni, menandakan arus keluar mulai melambat, namun tetap di bawah nol, jadi pemodal besar masih menarik dana keluar.
Chaikin Money Flow MSTR: TradingView
Trader opsi, sebaliknya, justru mulai optimistis, kemungkinan karena kenaikan MSTR sebesar 29%. Rasio put-call, yang mengukur posisi bearish terhadap bullish, turun dari 1,30 di akhir Juni menjadi 0,71, menunjukkan para trader jauh lebih banyak membeli call daripada put.
Optimisme ini bisa jadi jebakan jika volume dan arus dana tidak mendukungnya.
Wall Street pun ikut berhati-hati. Beberapa analis menurunkan target harga di awal Juli, meski tetap memberikan rating beli, seiring dengan mengecilnya premi Bitcoin sehingga ekspektasi pun menyesuaikan.
Dengan dana yang masih keluar dan sentimen yang sudah terlalu tinggi, sekarang grafik harga yang akan menentukan langkah selanjutnya.
Level Harga Saham MicroStrategy yang Perlu Diperhatikan di Juli
MSTR sedang naik di dalam sebuah channel yang terlihat seperti bear flag, yaitu pola yang sering muncul setelah penurunan tajam dan biasanya diakhiri dengan penurunan lanjutan. Pola ini tetap valid selama harga tetap bergerak di dalam channel tersebut.
Untuk pergerakan ke atas, US$104,27 menjadi tembok pertama. Level ini sejajar dengan Fibonacci 0,382 dan persis di titik di mana berita penjualan Bitcoin menghentikan reli sebelumnya. Jika dapat menembus level ini, dan kemudian ke US$136,20, maka pola bearish akan melemah.
Di sisi bawah, US$94,41 menjadi batas bawah pertama. Jika harga turun di bawah US$84,55, pola ini akan patah, dan saham ini sudah turun ke US$81,58 di bulan Juni. Di bawah level itu, US$70,51 dan US$52,62 menjadi target berikutnya.
Pada situasi ini, perpisahan arah harga semakin terasa. Karena MSTR sekarang sudah tidak bergerak selalu sejalan dengan Bitcoin, jadi harga saham ini bisa turun tanpa harus menunggu harga Bitcoin turun. Volume yang makin kecil dan arus keluar dana yang stabil bisa mendorong harga MSTR makin rendah secara mandiri.
Untuk saham MicroStrategy, US$104,27 menjadi pemisah antara perubahan tren nyata dengan pantulan gagal berikutnya di dalam pola flag yang sama.
