Wall Street khawatir Nvidia (NVDA) diam-diam berubah menjadi bank untuk ledakan AI. Bank of America (BofA) menyatakan kekhawatiran itulah alasan harga saham Nvidia diperdagangkan dengan diskon hingga 50%, dan mereka tetap mempertahankan target US$350.
Analis Vivek Arya menyampaikan hal ini karena Nvidia menjamin hingga US$105 miliar dalam bentuk sewa untuk data center OpenAI di Ohio. Laporan keuangan akan dirilis pada 26 Agustus.
Mengapa Investor Khawatir dengan Peran Baru Nvidia sebagai Pemberi Dana AI
Pada hari Senin, Nvidia setuju menjadi penjamin hingga US$105 miliar dalam kontrak sewa di data center baru di Ohio. SB Energy, pengembang yang didukung SoftBank dan OpenAI, akan membangun dan memiliki lokasi tersebut.
Data center ini berada di bekas lokasi pengayaan uranium era Perang Dingin di Pike County. OpenAI telah menandatangani kontrak sewa selama 20 tahun untuk fasilitas ini, berdasarkan pengumuman dari Nvidia.
Alasannya mudah dimengerti. Nvidia menjual chip ke OpenAI, berkomitmen untuk investasi hingga US$100 miliar ke perusahaan itu dalam kemitraan tahun 2025, dan kini menjamin sewanya. Para kritikus menyebut aliran dana ini berputar di lingkaran yang sama.
tetapi, Arya menilai pasar salah membaca kesepakatan ini. Nvidia tidak menjamin seluruh biaya sewa OpenAI. Mereka hanya menanggung sisa kekurangan jika OpenAI gagal bayar dan lokasi itu disewa kembali atau dijual. Bahkan, jumlah jaminannya dibatasi pada US$105 miliar, jauh di bawah US$250 miliar yang sempat disebut dalam laporan sebelumnya.
Selain itu, ada keuntungan dari mengambil risiko tersebut. Nvidia menjadi penyedia eksklusif komputasi AI di data center itu, sehingga pesaing tidak bisa mengakses lahan dan listrik yang terbatas. CEO Jensen Huang menjelaskan logika ini secara gamblang dalam rilisnya, dengan mengatakan
“tanah, listrik, dan bangunan menjadi sangat penting di era AI.”
Ikuti kami di X untuk dapatkan berita terbaru secara langsung
BofA Menilai Saham Nvidia Diskon 34% hingga 50%
Arya menilai Nvidia bagian demi bagian berdasarkan arus kas bebasnya. Bahkan setelah memperhitungkan semua risiko pendanaan, hitungan dia menunjukkan saham Nvidia diperdagangkan 34% hingga 50% di bawah nilai wajarnya.
“Investasi ekosistem Nvidia, terutama dalam laboratorium frontier yang disruptif dan neoclouds, sangat penting untuk mempercepat siklus [artificial-intelligence], meskipun berisiko pada kualitas laba yang lebih rendah dan rasio valuasi yang lebih tertekan,” tulis Arya dalam catatan terbarunya.
Neoclouds adalah perusahaan cloud berskala kecil yang dibangun untuk menyewakan graphics processing unit (GPU). Dengan kata sederhana, Arya menilai kesepakatan-kesepakatan ini mempercepat ledakan AI, walau saat ini membuat para pemegang saham merasa khawatir.
Saran dia sangat sederhana. Nvidia hanya memakai sekitar setengah dari arus kas bebasnya untuk buyback, sedangkan perusahaan sejenis mengembalikan 75% sampai 100%. Program buyback yang lebih besar akan mengembalikan kas kepada investor, mengurangi keraguan terhadap kualitas laba, dan bisa mengangkat valuasi saham ini.
Konsensus Wall Street dan Ujian 26 Agustus
Saham Nvidia, NVDA, diperdagangkan pada harga US$219,74 saat artikel ini ditulis. Jika mencapai US$350, berarti ada potensi kenaikan sekitar 59% atau tambahan nilai sekitar US$3 triliun pada kapitalisasi pasar yang kini sebesar US$5,45 triliun.
Arya memang optimistis tetapi dia bukan satu-satunya. Data TipRanks menunjukkan 36 dari 37 analis memberi rekomendasi Buy pada saham ini, dengan target rata-rata US$309,94. Bahkan target terendah di Wall Street, yaitu US$250, masih di atas harga saat ini.
Tentu saja ada risiko nyata. Jika permintaan AI melambat, menyewakan kembali fasilitas raksasa di Ohio akan jauh lebih sulit. Harga saham juga sempat turun setelah laporan keuangan sebelumnya sebanyak enam kali sejak Agustus 2024.
Arya memprediksi Nvidia akan memaparkan detail komitmen off-balance-sheet pada 26 Agustus. Jika pengungkapan itu berjalan baik, peluang harga sahamnya naik seperti yang ia prediksi bisa mulai terwujud.
