Michael Saylor menandai perubahan besar Strategy dari titik terendah tahun 2022, dengan mengatakan cadangan Bitcoin (BTC) dan kas milik perusahaan kini melampaui utangnya sekitar US$48 miliar. Pernyataannya ini muncul ketika saham preferen STRC milik MicroStrategy diperdagangkan jauh di bawah target US$100.
Saylor sedang merayakan kemenangan bertahun-tahun, namun para trader mempertanyakan apakah alat pendanaan Bitcoin terbarunya bisa tetap stabil.
Bagaimana Strategy Bangkit dari Titik Terendah 2022
Pada Oktober 2022, perusahaan yang saat itu bernama MicroStrategy (MSTR) memegang sekitar 130.000 BTC. Beberapa minggu kemudian, saat FTX kolaps dan harga Bitcoin turun di bawah US$16.000, Saylor menyebut utang perusahaan sempat melebihi Bitcoin dan kasnya sekitar US$300 juta.
Jika disesuaikan dengan aksi split 10-untuk-1 di tahun 2024, sahamnya waktu itu diperdagangkan di kisaran US$13. Michael Saylor mengatakan situasinya sudah berubah total sejak itu.
MicroStrategy telah mengumpulkan lebih dari US$60 miliar, dan sekarang memegang sekitar 843.700 BTC, lebih banyak dari perusahaan publik mana pun. Ia melihat kebangkitan ini sebagai bukti bahwa keyakinan benar-benar membuahkan hasil.
“Ketika saya memberikan pidato ini pada Oktober 2022, Bitcoin diperdagangkan di sekitar US$20.000… Hari ini, cadangan BTC dan USD kami melebihi utang sekitar ~US$48 miliar. Terima kasih kepada semua yang percaya, bertahan, dan berpandangan jangka panjang,” tulis Saylor dalam sebuah unggahan.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara langsung
Mengapa STRC Turun di Bawah Target US$100
STRC, secara resmi disebut Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, dirancang untuk diperdagangkan mendekati US$100, dan Strategy menyesuaikan dividen tiap bulan untuk mempertahankan level ini. Perusahaan telah menaikkan tingkat bunga berkali-kali, kini hingga 11,5%.
Dokumen resmi Strategy juga menyebutkan STRC tidak dijamin oleh Bitcoin milik perusahaan dan hanya memberikan klaim preferen pada sisa aset. Karena itu, produk ini adalah produk kredit, bukan pengganti investasi Bitcoin.
Saham ini sendiri belum mampu bertahan. Baru-baru ini, STRC diperdagangkan di kisaran tinggi US$80, setelah turun menembus US$100 saat aksi jual massal.
Dengan Bitcoin di kisaran US$63.700, pelepasan leverage dan penghentian penerbitan baru memicu penurunan ini. MicroStrategy hanya dapat menjual STRC baru pada harga par atau lebih tinggi, jadi saat STRC diperdagangkan dengan diskon besar, mesin pembelian Bitcoinnya ikut terhambat.
Keyakinan Menghadapi Uji Stres Sebenarnya
Pendukung tetap tenang. Michaël van de Poppe, pendiri MN Capital, berpendapat bahwa STRC tidak bisa keluar dari siklus ini kecuali Bitcoin jatuh ke kisaran US$10.000, dan ia memprediksi harga akan kembali mendekati nilai par dalam waktu seminggu.
Ada juga yang melihat masalah komunikasi, bukan masalah struktur.
Analis kripto James Van Straten menuturkan kepanikan ini terjadi karena salah pengertian terhadap STRC, sambil mencatat bahwa mayoritas saham STRC, atau sekitar 80%, dimiliki oleh investor ritel menurut salah satu perhitungan.
“US$STRC bukan stablecoin, jadi tidak ‘de-peg.’ … Permasalahannya ada pada penyampaian [Saylor]. Kamu tidak bisa berharap ‘volatilitas satu sen’ ketika aset dasarnya punya volatilitas 40-50 dan mayoritas holder adalah ritel,” tutur analis tersebut.
Kekhawatiran akan aksi jual ini memang bukan hal baru. Strategy melakukan penjualan Bitcoin pertamanya pada 2022, dengan menjual 704 BTC demi manfaat pajak sebelum membeli kembali beberapa hari kemudian.
Strategy juga menjual 32 BTC tahun ini untuk membantu pembayaran dividen, sementara ekonom Peter Schiff menyebut struktur itu seperti rumah kartu karena STRC, MSTR, dan Bitcoin sama-sama turun.
Waktunya semakin menambah tekanan. Para pemegang saham menyetujui perubahan ke skema dividen STRC dua kali sebulan yang akan berlaku akhir Juni.
