Michael Saylor menyoroti BTC Breakeven ARR milik Strategy pada hari Selasa, 7 Juli. Ia berargumen bahwa Bitcoin (BTC) hanya butuh pertumbuhan tahunan sebesar 3,3% agar dana dari capital gain bisa terus-menerus membiayai dividen pilihan perusahaan.
Metrik ini membagi kewajiban dividen pilihan tahunan—yang kini sekitar US$1,76 miliar menurut data perusahaan—dengan nilai cadangan Bitcoin korporasi. Saylor menyebut angka ini sebagai salah satu yang paling sering disalahpahami terkait Strategy (sebelumnya MicroStrategy).
Maksud BTC Breakeven ARR bagi MicroStrategy
Strategy melaporkan memegang 843.775 BTC dengan nilai sekitar US$53,8 miliar, mengikuti harga Bitcoin yang mendekati US$63.603. Jumlah tersebut terus bertambah. Perusahaan ini mengungkap 818.334 BTC dalam laporan keuangan Mei, artinya mereka menambah lebih dari 25.000 koin melalui penurunan pasar.
Saylor, pendiri sekaligus executive chairman perusahaan, menyampaikan hal ini lewat sebuah postingan di X (Twitter) pada hari Selasa.
“Salah satu metrik $MSTR yang paling sering disalahpahami adalah BTC Breakeven ARR. Jika BTC tumbuh lebih dari 3,3% seiring waktu, capital gain BTC dapat membiayai dividen $STRC secara tidak terbatas.”
Grafik pendamping dari Strategy mengilustrasikan pilihan yang ada. Jika tidak ada pertumbuhan Bitcoin, cadangan beserta buffer kas US$2,55 miliar akan menutupi pembayaran selama sekitar 31 tahun, menurut dashboard perusahaan. Sementara itu, buffer kas saja bisa membiayai sekitar 17 bulan pembayaran.
Pernyataan tersebut didukung catatan realisasi di lapangan. MicroStrategy telah membayar 23 distribusi dividen pilihan berturut-turut dengan total lebih dari US$693 juta sejak awal 2025, menurut laporan Q1 mereka.
Kritikus Pertanyakan Matematika Dividen Bitcoin
Model ini mengasumsikan kewajiban tidak terus bertambah, namun sejauh ini justru bertambah. Dividen pilihan mencapai US$229,5 juta pada kuartal pertama 2026, naik dari US$10,6 juta setahun sebelumnya. Preferred equity yang beredar kini menembus US$13,5 miliar.
Pihak skeptis juga meragukan sisi pendanaan. JPMorgan baru-baru ini memperingatkan bahwa kebijakan penjualan Bitcoin milik Strategy bisa memicu tekanan jual hingga US$1,25 miliar. Data on-chain juga telah menunjukkan penjualan Bitcoin baru sebanyak 491 BTC pada 1 Juli, yang kemudian dikonfirmasi ternyata tujuh kali lebih besar.
Di sisi lain, STRC membayar tingkat tahunan 11,5% pada bulan Mei, tapi diperdagangkan di bawah target par US$100. Para holder preferred masih memperhitungkan risiko walau ambang breakeven tergolong rendah.
Apakah 3,3% ini termasuk target rendah atau tidak akan sangat bergantung pada apakah Bitcoin mampu kembali ke tren jangka panjangnya, karena harga masih turun hampir 49% dari puncaknya di bulan Oktober.
Meski begitu, pembayaran selanjutnya mungkin akan menunjukkan apakah beban lebih besar jatuh pada penjualan BTC atau pada capital gain.
