El Salvador yang memutuskan mengadopsi Bitcoin sebagai legal tender atau alat pembayaran yang sah di negaranya sejak 2021 sempat dikecam pihak Barat dan Wall Street. Namun, dua tahun kemudian, reli obligasi El Salvador justru terbukti lebih menguntungkan untuk ditolak.
Return obligasi El Salvador yang telah mencapai sekitar 70% bersama kenaikan harga Bitcoin pada tahun 2023, terbukti menjadi yang terbaik di antara obligasi dolar dari pasar negara berkembang tahun ini. Hal ini, pada gilirannya menarik para investor yang pernah berhati-hati atau menghindari obligasi El Salvador sama sekali.
Kini, JPMorgan Chase, Eaton Vance, dan PGIM Fixed Income, termasuk di antara para pihak yang telah merekomendasikan atau membeli obligasi El Salvador. Mereka bertaruh bahwa nilai obligasi El Salvador akan terus meningkat.
Dalam riset JPMorgan, sejumlah ahli strategi seperti Ben Ramsey, Nishant Poojary, danGorka Lalaguna, menulis bahwa pihaknya melewatkan bagian yang signifikan dari reli pada obligasi El Salvador.
“Kami masih berpikir ada nilai di kurva obligasi El Salvador. Ada ruang bagi kredit ini untuk terus mengungguli,” jelas riset JPMorgan.
Obligasi El Salvador Membalikkan Prediksi Negatif Wall Street
Optimisme dari sebagian penghuni Wall Street menunjukkan bagaimana Presiden El Salvador, Nayib Bukele, telah mendapatkan penerimaan baik dari sejumlah pengelola uang maupun rekan-rekannya di Amerika Latin, setelah banyak yang mengkritiknya sebagai sosok anti-kemapanan.
Sikap kerasnya terhadap para geng yang ada di El Salvador, yang telah secara dramatis mengurangi kejahatan di negara itu, memengaruhi lanskap politik di seluruh negara El Salvador.
Selain itu, komitmennya untuk membayar para pemegang obligasi negara tersebut, membuat El Salvador menjadi favorit di kalangan investor pasar negara berkembang.
Sementara tetap ada kekhawatiran atas dugaan pelanggaran hak asasi manusia dan obsesinya terhadap Bitcoin, Nayib Bukele telah meredakan ketakutan terburuk pasar obligasi dengan merekayasa dua pembelian kembali utang El Salvador, mempekerjakan mantan veteran Dana Moneter Internasional (IMF) sebagai penasihat, dan membayar kembali obligasi senilai US$800 juta.
Sebagai informasi, El Salvador pada bulan Januari ini mengumumkan telah melunasi obligasi senilai US$800 juta yang diprediksi oleh Moody’s tidak akan dapat dilakukan.
Sejak Fitch menurunkan peringkat utang El Salvador pada September 2022 dengan prediksi gagal bayar utang pada Januari 2023, obligasi dengan peringkat sampah (junk-rated bond) negara itu justru telah meroket, yang mencerminkan kenaikan meteorik Bitcoin sepanjang tahun ini.
Market Menilai Terlalu Tinggi Risiko El Salvador
Permintaan investor untuk memegang obligasi negara El Salvador dibandingkan dengan obligasi yang serupa dari Amerika Serikat (AS) telah lebih dari setengahnya dalam satu tahun terakhir.
Zulfi Ali, manajer portofolio di PGIM, mengatakan bahwa cerita terus menjadi positif pada rekening fiskal, dan Nayib Bukele terus sangat konsisten dalam memberi sinyal kepada pemegang obligasi El Salvador bahwa dia serius membayar utang negaranya.
Menurut data yang dikumpulkan Bloomberg, Lord Abbett & Co LLC, Neuberger Berman Group LLC, dan UBS Group AG, juga telah menambahkan obligasi El Salvador sejak bulan April lalu.
“El Salvador mendapat manfaat dari manajemen neraca proaktif dan hati-hati, termasuk pembelian kembali utang selama paruh kedua tahun 2022 dan reformasi pensiun material,” kata Mila Skulkina, manajer keuangan di Lord Abbett.
Sementara itu bagi Shamaila Khan, Head of Emerging Markets dan Asia Pasifik di UBS Asset Management Americas, market menilai terlalu tinggi risiko gagal bayar El Salvador di masa depan.
“Bauran kebijakan jauh lebih menguntungkan dan itu menyiratkan bahwa risiko gagal bayar [El Salvador] dalam beberapa bulan mendatang dan mungkin tahun-tahun mendatang tidak setinggi harga market,” jelasnya.
- Baca Juga: El Salvador Bangun Pembangkit Listrik Terbarukan untuk Bitcoin Mining dengan Dukungan Tether
Bagi Sebagian Investor, Obligasi El Salvador Tetap Berisiko Tinggi
Meski begitu, bagi sebagian investor, obligasi El Salvador tetap menjadi perdagangan berisiko tinggi, terutama mulai tahun 2027 ketika negara itu menghadapi tembok yang besar.
Katrina Butt, seorang ekonom senior di AllianceBernstein, menyebut pemerintah El Salvador tidak memiliki banyak kebebasan dalam rencana pembiayaannya dan mungkin mengalami kesulitan menavigasi jika market menjadi lebih negatif pada aset berisiko.
Adapun obligasi El Salvador yang jatuh tempo pada tahun 2027, 2029, dan 2032 masih diperdagangkan pada level tertekan.
Melihat risiko jangka menengah dan panjang, Claudia Calich, Head of Emerging-Market Debt di M&G Investments, mengatakan bahwa pihaknya tetap netral dalam hal kredit El Salvador.
Bahkan jika negara itu berhasil melewati beberapa tahun ke depan, El Salvador diklaim berpotensi menghadapi serangkaian masalah, termasuk cadangan dolar AS (USD) yang terbatas dan pertanyaan apakah dapat mengakses pasar modal global.
“Akhirnya, kita perlu membicarakan tidak hanya situasi tentang likuiditas, tetapi kita juga perlu menangani pembuatan kebijakan yang baik. Pada akhirnya, El Salvador harus mulai mengandalkan market eksternal lagi,” terang Claudia Calich.
Bagaimana pendapat Anda tentang topik ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Trusted
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
