Co-founder BitMEX dan mantan CEO Arthur Hayes mengatakan penerbit stablecoin USDC, Circle, mungkin overvalued dibandingkan dengan pesaing industrinya, Tether (USDT).
Analisis dan kritik ini muncul beberapa minggu setelah Penawaran Umum Perdana (IPO) Circle yang eksplosif dan debut di NYSE, menimbulkan pertanyaan tentang perusahaan kripto mana yang akan go public berikutnya.
Circle Tidak Bisa Menyamai Jaringan Distribusi Tether, Kata Hayes
Eksekutif BitMEX berpendapat bahwa Circle menghadapi tantangan signifikan di pasar stablecoin. Dia menyebutkan bahwa model bisnis perusahaan ini tidak seberkelanjutan seperti yang banyak investor pikirkan.
Salah satu kritik Hayes terhadap Circle berpusat pada jaringan distribusi yang mendukung kesuksesan Tether.
Hayes menyoroti dominasi Tether di ruang stablecoin. Dia mengaitkan hal ini dengan saluran distribusi yang luas, mengutip adopsi awal di pasar modal kripto.
Lebih lanjut, Hayes menjelaskan bahwa integrasi Tether ke dalam crypto exchange besar mendorong kesuksesannya. Lebih dekat lagi, kemampuannya untuk memindahkan dolar digital di pasar global.
Sebaliknya, Circle tidak memiliki kemampuan distribusi yang sama. Menurut Hayes, untuk mendistribusikan USDC dalam skala besar, Circle harus sangat bergantung pada Coinbase exchange, yang merupakan mitranya.
“Jika Anda berhenti membaca di sini, satu-satunya pertanyaan yang harus Anda tanyakan pada diri sendiri saat mengevaluasi investasi dalam penerbit stablecoin adalah ini: bagaimana mereka akan mendistribusikan produk mereka?” ujar Hayes mencatat.
Hayes mengklaim bahwa Circle harus berbagi 50% dari pendapatan bunganya dengan Coinbase sebagai imbalan untuk akses ke jaringan distribusinya. Pengaturan ini secara signifikan mengurangi keuntungan Circle dibandingkan dengan Tether, yang tidak perlu membayar untuk distribusinya.
Menurut Hayes, banyak investor bertaruh pada dominasi Circle di pasar stablecoin, terutama setelah IPO-nya.
Co-founder BitMEX mengatakan IPO Circle bisa memulai siklus gelembung stablecoin. Dia memprediksi bahwa harga saham Circle mungkin tetap tinggi karena hype pasar, meskipun ada kekurangan dalam model bisnisnya.
“Harga akan terus melayang… gelembung akan meletus setelah peluncuran penerbit stablecoin di pasar publik, kemungkinan besar di AS, yang memisahkan orang bodoh dari puluhan miliar modal,” baca kutipan dalam blog.
Data dari Yahoo Finance menunjukkan bahwa saham CRCL Circle diperdagangkan pada US$147,45 dalam perdagangan setelah jam kerja.
Jalan Sulit di Depan untuk Calon Penerbit Stablecoin
Ke depan, Hayes melihat tantangan bagi penerbit stablecoin baru yang mencoba memasuki pasar. Dia percaya bahwa saluran distribusi untuk pendatang baru sekarang secara efektif tertutup. Ini terjadi karena semua exchange besar baik memiliki atau bermitra dengan penerbit stablecoin yang ada seperti Tether dan Circle.
Hayes melanjutkan dengan memperingatkan bahwa platform media sosial dan bank kemungkinan akan menciptakan stablecoin mereka sendiri, semakin membatasi peluang bagi pemain baru. Ini sejalan dengan laporan tentang rencana Bank of America untuk meluncurkan stablecoin.
“Penerbit stablecoin harus menggunakan saluran dari crypto exchange, raksasa media sosial Web2, atau bank tradisional,” Hayes berargumen.
Dia mencatat bahwa penerbit stablecoin baru akan kesulitan untuk mendapatkan pijakan di pasar tanpa saluran ini.
“Tether, dengan staf tidak lebih dari 100 orang, dapat memanfaatkan teknologi blockchain untuk meningkatkan skala dan melakukan fungsi penting dari seluruh sistem perbankan global. Sebaliknya, JPMorgan Chase, salah satu bank komersial yang dikelola dengan baik di dunia, memiliki tenaga kerja lebih dari 300.000,” analis Colin Wu menyatakan, mengutip Hayes.
Meski mengkritik valuasi Circle, Hayes memperingatkan agar tidak melakukan shorting terhadap perusahaan tersebut. Dia memperkirakan hype seputar IPO stablecoin akan terus berlanjut untuk sementara waktu.
“Haruskah Anda melakukan shorting terhadap Circle, ABSOLUTELY NOT! Mungkin jika Anda percaya rasio Circle/Coinbase salah, Anda harus membeli Coinbase,” ucapnya.
Analisis ini menyoroti tantangan yang dihadapi penerbit di pasar stablecoin yang kompetitif, dengan hambatan masuk yang semakin meningkat bagi pemain baru yang potensial.
Penyangkalan
Seluruh informasi yang terkandung dalam situs kami dipublikasikan dengan niat baik dan bertujuan memberikan informasi umum semata. Tindakan apa pun yang dilakukan oleh para pembaca atas informasi dari situs kami merupakan tanggung jawab mereka pribadi.
Selain itu, sebagian artikel di situs ini merupakan hasil terjemahan AI dari versi asli BeInCrypto yang berbahasa Inggris.
