Bunga utang AS telah menghabiskan US$1,17 triliun sejak Oktober. Biaya pertahanan nasional senilai US$804 miliar. Sekarang, Washington membayar lebih banyak untuk bunga utang lama dibandingkan anggaran militernya.
Persimpangan ini sebenarnya bukan hal baru. Bunga utang pertama kali melampaui pertahanan pada 2024. Tapi, hal yang berubah adalah kecepatannya.
Biaya Bunga Sekarang Melebihi Anggaran Pentagon
Laporan bulanan Departemen Keuangan menunjukkan perbedaannya. Bunga atas utang publik telah mencapai US$1,17 triliun sejak Oktober. Biaya militer sebesar US$804 miliar.
Jika menggunakan ukuran yang lebih ketat, hasilnya tetap sama. Bunga bersih tidak memasukkan pembayaran pemerintah ke dana pensiun milik sendiri. Angka itu pun tetap mencapai US$931 miliar.
Sekarang hanya program Jaminan Sosial dan Medicare yang biayanya melebihi bunga utang bagi pemerintah.
Sejarah membuat selisih ini semakin berat. Kantor Anggaran Kongres menemukan bahwa bunga bersih melampaui pertahanan pada tahun fiskal 2024, selisihnya US$123 miliar dalam satu tahun penuh. Tahun ini, selisih sudah US$127 miliar hanya dalam waktu 10 bulan.
Beban utang menjadi penjelas tekanannya. Total pinjaman mencapai US$39,89 triliun pada 10 Agustus. Jarak ke angka US$40 triliun tinggal US$108 miliar.
Pada Juli saja, Washington mencetak defisit US$432 miliar. Jadi, jarak yang tersisa ke US$40 triliun sama dengan seperempat dari defisit satu bulan terburuk.
Utang tumbuh US$2,89 triliun dalam setahun, atau hampir US$7,9 miliar per hari. Komite Ekonomi Bersama memperkirakan utang AS akan menembus US$40 triliun sekitar 31 Agustus.
Mengapa Pembeli Obligasi Kini Menuntut Imbalan Lebih Tinggi
Bulan Juli jadi sorotan. Penerimaan mencapai US$334 miliar. Pengeluaran naik hingga US$766 miliar.
Perubahan dari tahun ke tahun memperjelas situasinya. Pengeluaran naik hampir 22% dari Juli 2025. Penerimaan turun sekitar 1%. Defisit bulanan membesar 48%.
Selama ini, tarif bea cukai sempat menahan beban defisit. Penerimaan dari bea cukai mencapai US$269 miliar selama 10 bulan. Tapi, pada Juli, mesin itu macet karena pengembalian dana membuat penerimaan bea cukai bersih menjadi negatif.
“July: The Federal Government took in US$334 billion and spent US$766 billion. That’s a US$432 billion deficit in just one month. Don’t try this at home,” tulis Charlie Bilello, kepala ahli strategi pasar di Creative Planning.
Waktu juga berpengaruh. Tanggal 1 Agustus jatuh pada akhir pekan, jadi sekitar US$99 miliar manfaat bulan Agustus dicairkan lebih awal. Jika sudah memperhitungkan itu, defisit lebih dekat ke US$333 miliar.
Tahun ini masih tampak lebih buruk dari sebelumnya. Kekurangan sudah menyentuh US$1,80 triliun dalam 10 bulan. Sepanjang tahun fiskal lalu, total defisit adalah US$1,78 triliun.
Pembeli obligasi pun menjawab dengan menaikkan harga (yield). Departemen Keuangan menjual surat utang jangka 10 tahun senilai US$42 miliar pada hari Rabu. Permintaan melebihi penawaran hingga 2,53 banding satu.
Artinya, penjualan obligasi ini tidak gagal. Investor masih mengincar utang AS. Hanya saja, mereka mengharapkan imbal hasil yang lebih besar untuk memilikinya.
Kurva resmi memperlihatkan kenaikannya. Surat utang 10 tahun ditutup dengan imbal hasil 4,68% pada hari Rabu. Surat utang 30 tahun ditutup di 5,24%.
Angka 30 tahun itu menyimpan sejarah besar. Sudah melewati puncak tahun 2023 di 5,04% dan puncak tahun 2025 di 4,97%. Imbal hasil setinggi ini terakhir terjadi pada 2007.
Ekonom menyebut biaya ekstra ini sebagai premi masa jatuh tempo. Sederhananya, inilah biaya ekstra yang diminta peminjam karena harus menunggu lebih lama. Sekarang, premi itu terus naik.
Kondisi penuh ketidakpastian jadi pendorongnya. Ketua The Fed Kevin Warsh kini sangat membatasi arahan ke depan. Dulu, The Fed sering memberi sinyal soal langkah suku bunga selanjutnya. Sekarang, trader memperhitungkan lebih banyak risiko karena tidak ada kepastian arah kebijakan.
Warsh sangat paham periode ini. Ia pernah duduk di dewan The Fed dari 2006 hingga 2011, menghadapi krisis keuangan. Ia menjadi ketua pada Mei 2026. Kini, imbal hasil jangka panjang telah kembali ke level yang ia temui saat pertama kali menjadi gubernur.
The Fed juga kini terbelah pendapat. Mereka menahan suku bunga di 3,50% hingga 3,75% pada 29 Juli. Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan masing-masing menginginkan kenaikan seperempat poin.
Inflasi “masih tinggi dibandingkan target Komite yakni 2 persen,” demikian tertulis dalam pernyataan tersebut. Menariknya, keputusan The Fed menahan suku bunga bulan Juli justru mendorong kenaikan imbal hasil jangka panjang, bukannya meredakannya. Pola ini menjadi tren global karena imbal hasil obligasi di seluruh dunia juga naik ke level tertinggi sejak 2008.
Apa Makna Imbal Hasil Tinggi untuk Bitcoin
Obligasi pemerintah yang aman kini menawarkan keuntungan tinggi. Ini mengubah daya tarik semua aset yang lebih berisiko.
Obligasi Treasury 10-tahun sekarang menawarkan 4,68% dengan risiko gagal bayar yang amat rendah. Suku bunga acuan The Fed hanya berkisar 3,50% hingga 3,75%. Investor jadi punya alasan lebih sedikit untuk mengejar aset volatil.
Bitcoin (BTC) menunjukkan dampaknya. BTC diperdagangkan di sekitar US$63.502 pada hari Kamis, turun 0,2% dalam 24 jam. Angka itu sekitar 49% di bawah puncaknya pada Oktober 2025.
Ini menjadi sesuatu yang janggal untuk argumen yang sering terdengar. Banyak pihak menawarkan Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap masalah utang seperti ini. Namun sejauh ini, Bitcoin belum memainkan peran tersebut.
Emas justru berperan. Emas naik setelah data CPI sementara Bitcoin tidak, meskipun keduanya sama-sama diperdagangkan di latar fiskal yang sama.
Inflasi hanya memberi sedikit kelegaan. Harga naik 3,4% selama satu tahun pada bulan Juli, dan inflasi inti turun menjadi 2,5%. Energi masih 14,7% lebih mahal dibanding tahun lalu.
Trader Bitcoin nampaknya lebih fokus pada kondisi likuiditas yang ketat dan kebijakan The Fed yang belum jelas daripada isu utang jangka panjang. Pertemuan The Fed di bulan September akan menjadi ujian berikutnya. Apakah US$40 triliun akan mengubah perhitungan ini masih menjadi tanda tanya.
