National Pension Service (NPS) Korea Selatan, yang merupakan dana pensiun publik terbesar ketiga di dunia dan mengelola aset lebih dari US$1 triliun untuk para pensiunan di negaranya, menambah kepemilikannya di Strategy Inc (MSTR) sebesar 20% pada kuartal keempat 2025 — periode di mana Bitcoin turun dari level tertinggi siklus mendekati US$126.000 menjadi sekitar US$88.000.
Saat ini, dana tersebut nampaknya menanggung kerugian yang makin dalam. BTC telah turun ke sekitar US$67.000, dan semua empat saham terkait aset kripto di portofolio NPS juga semakin jatuh dari level akhir tahun sebelumnya.
Apa yang Ditunjukkan oleh Pengajuan Ini
Berdasarkan dokumen 13F yang diajukan ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada 9 Februari 2026, NPS memegang 614.409 lembar saham Strategy per 31 Desember 2025 — naik dari 511.640 lembar di akhir Q3, artinya bertambah 102.769 lembar. Nilai kepemilikan tersebut sekitar US$93,4 juta pada akhir kuartal.
Strategy merupakan perusahaan pemegang Bitcoin terbesar di dunia, dengan 717.722 BTC dalam neracanya, yang diperoleh dengan harga rata-rata US$75.950 per koin. Saham perusahaan ini berfungsi sebagai proksi leverage terhadap harga Bitcoin — sehingga juga turun seiring penurunan Bitcoin. Harga MSTR telah jatuh 75% dari rekor tertingginya di bulan November 2024 sebesar US$457 dan saat ini menjadi saham paling banyak di-shorting di Wall Street, menurut Goldman Sachs.
NPS pertama kali membeli saham Strategy pada Q2 2024, saat itu memperoleh 24.500 saham pra-pemecahan (245.000 saham pasca-pemecahan) dengan nilai sekitar US$34 juta. Sejak saat itu, NPS menambah kepemilikannya di sebagian besar kuartal.
| Quarter | Saham | Perkiraan Nilai | Perubahan |
|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 245.000 | ~US$34 Juta | Posisi awal |
| Q4 2024 | 217.100 | ~US$63 Juta | Berubah (trimmed) |
| Q1 2025 | 289.735 | ~US$84 Juta | +72.635 saham |
| Q2 2025 | 507.093 | ~US$205 Juta | +217.358 saham |
| Q3 2025 | 511.640 | ~US$165 Juta | +4.547 saham |
| Q4 2025 | 614.409 | ~US$93 Juta | +102.769 saham |
Penurunan nilai yang tajam antara Q2 dan Q4 — dari US$205 juta menjadi US$93 juta walau jumlah saham bertambah — mencerminkan jatuhnya harga saham Strategy selama periode tersebut.
Empat Saham Kripto, Semua Turun
Strategy termasuk bagian dari portofolio saham kripto yang dimiliki NPS pada empat perusahaan. Berikut posisi masing-masing saham di akhir tahun dan harga terkini per 27 Februari 2026:
| Saham | Lembar Saham | Nilai Akhir Q4 | Harga Saat Ini | Estimasi Nilai Saat Ini | Sejak Akhir Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 614.409 | US$93,4 Juta | US$133,40 | ~US$82,0 Juta | -12% |
| Robinhood (HOOD) | 1.970.461 | US$222,9 Juta | US$79,45 | ~US$156,5 Juta | -30% |
| Coinbase (COIN) | 298.117 | US$67,4 Juta | US$181,06 | ~US$54,0 Juta | -20% |
| Block (XYZ) | 833.124 | US$54,2 Juta | US$54,53 | ~US$45,4 Juta | -16% |
| Total | US$437,9 Juta | ~US$337,9 Juta | -23% |
Gabungan portofolio ini pernah mencapai puncak sekitar US$608 juta di akhir Q3 2025. Berdasarkan harga saham saat ini, nilainya turun menjadi estimasi US$338 juta — turun hampir 44% dalam lima bulan.
Robinhood, yang pertama kali masuk ke portofolio NPS pada Q1 2025, tetap menjadi posisi terbesar dari sisi nilai meski telah turun 30% sejak akhir tahun. Saham ini sudah menyalip Strategy sebagai kepemilikan kripto terbesar NPS di Q3 2025.
Benchmark Tracking, Bukan Taruhan pada Bitcoin — Secara Resmi
NPS telah menegaskan bahwa kepemilikan saham kripto mereka bukan merupakan taruhan langsung terhadap aset digital. Dalam tanggapan pada September 2024 kepada Majelis Nasional Korea, dana tersebut menyampaikan bahwa mereka tidak menganggap aset virtual sebagai target investasi. Posisi ini muncul karena perusahaan seperti Strategy dan Coinbase tercantum di indeks acuan MSCI yang jadi acuan NPS untuk alokasi saham luar negeri.
Portofolio saham kripto ini setara dengan sekitar 0,25% dari portofolio saham AS NPS senilai US$135 miliar — secara institusional, angkanya hanya seperti pembulatan bagi dana dengan total aset di atas US$1 triliun.
Tapi situasi politik kini perlahan berubah. Pada pemilihan presiden 2025, kedua partai besar berjanji akan mengizinkan NPS berinvestasi langsung di aset digital — langkah yang sangat berbeda dari posisi resmi dana tersebut selama ini. Regulator keuangan Korea Selatan juga telah mulai mengizinkan perusahaan ikut berpartisipasi di pasar aset kripto, menandakan peluang yang makin terbuka secara institusional.
Saat ini, dampak praktisnya sudah terasa: dengan 614.409 saham Strategy, NPS memiliki eksposur tidak langsung ke Bitcoin setara sekitar 1.800 BTC. Jika digabungkan keempat saham tersebut, nasib dana besar ini terkait pada kelas aset yang secara resmi mereka klaim tidak menjadi sasaran investasi.
Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya
Chairman Eksekutif Strategy, Michael Saylor, tetap terus membeli Bitcoin tanpa memedulikan harga, bahkan melakukan pembelian ke-100 perusahaan tersebut pada akhir Februari 2026. mNAV perusahaan kini berada di bawah 1,0, artinya saham mereka diperdagangkan dengan diskon dari jumlah Bitcoin yang tercatat di neraca perusahaan. Saylor menegaskan bahwa ia belum memiliki rencana untuk menjualnya.
Bagi NPS, pertanyaannya adalah apakah pelacakan indeks pasif akan membuat akumulasi berlanjut di level rendah — atau apakah peristiwa rebalancing justru memicu pengurangan. 13F berikutnya dari dana tersebut, yang mencakup Q1 2026, diperkirakan keluar pada pertengahan Mei.
