Para Ahli Bahas Apa yang Dibutuhkan Stablecoin US$1 Trump untuk Bertahan dari Regulasi MiCA UE

Sejak peluncurannya pada akhir Maret, stablecoin USD1 dari World Liberty Financial telah mencapai kapitalisasi pasar yang mengesankan, mencerminkan minat investor yang kuat. Jika para pencipta ingin memaksimalkan jangkauan USD1 dengan mengakses pasar luar negeri, terutama di Eropa, mereka harus menghadapi daftar kepatuhan MiCA yang luas.

Dalam wawancara dengan BeInCrypto, para ahli dari Foresight Ventures, Kaiko, dan Brickken menekankan pentingnya penerbit stablecoin memiliki cadangan bank Eropa yang substansial, batas volume operasional yang melindungi euro, dan informasi USD1 yang transparan untuk memastikan transparansi dan menghindari konflik kepentingan.

Pencarian USD1 untuk Dominasi Dollar

World Liberty Financial (WLF), sebuah proyek keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang sangat terkait dengan keluarga Trump, secara resmi meluncurkan USD1 sebulan yang lalu. Melalui stablecoin ini, WLF bertujuan untuk mempromosikan dominasi dollar di seluruh dunia.

Sejauh ini, inisiatif ini berjalan baik untuk WLF. Menurut CoinGecko, USD1 kini telah melampaui kapitalisasi pasar sebesar US$128 juta dan mencapai volume perdagangan 24 jam hampir US$41,6 juta. Proyek ini telah merilis 100% dari total pasokan 127.971.165 token.

Agar WLF dapat serius membangun dominasi dollar di seluruh dunia, mereka harus bergerak cepat dan efisien. Urgensi ini berasal dari kebutuhan untuk melampaui pesaing utamanya, USDT dan USDC. Pesaing ini saat ini memiliki keunggulan pangsa pasar yang besar.

Selain itu, ada kebutuhan untuk mempertahankan keunggulan kompetitif terhadap mata uang yang sudah mapan seperti euro.

USD1 perlu mengakses pasar luar negeri dan menonjol dari pesaing yang sudah mapan untuk mencapai hal ini. Jika Eropa menjadi target utama, USD1 harus bersiap menghadapi berbagai tantangan secara langsung.

Tuntutan Kepatuhan Ketat dari Uni Eropa

Uni Eropa (UE) menjadi yurisdiksi pertama di dunia yang menetapkan kerangka regulasi komprehensif untuk aset digital di 27 negara anggotanya. Regulasi ini, yang dikenal sebagai Markets in Crypto-Assets (MiCA), telah berlaku selama hampir empat bulan. Melalui undang-undang ini, UE telah mengonfirmasi betapa seriusnya mereka dalam mematuhi rezim regulasi yang ditetapkan.

“Persyaratan utama MiCA untuk stablecoin adalah: cadangan penuh dengan aset likuid, aturan pelaporan dan transparansi yang ketat, batas 1 juta transaksi harian untuk stablecoin mata uang non-UE, sebagian besar cadangan (30% hingga 60%) harus disimpan di bank yang diatur UE,” ujar Dessislava Ianeva-Aubert, Analis Riset Senior di Kaiko kepada BeInCrypto.

Regulasi ini terperinci dan jelas, tidak meninggalkan ruang untuk interpretasi. Jika USD1 ingin beroperasi di pasar kripto dengan 31 juta pengguna ini, mereka harus memastikan memenuhi setiap tuntutan.

Senator AS Soroti Risiko Keterlibatan Presiden dalam US$1

Pengumuman WLF tentang peluncuran stablecoin USD1 segera menimbulkan pertanyaan regulasi seputar peran Presiden Trump dalam proyek ini. Tiga hari setelah pengumuman, sekelompok anggota parlemen yang dipimpin oleh Senator Elizabeth Warren mengirim surat kepada Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency.

Dalam surat tersebut, kelompok ini meminta kedua lembaga untuk menjelaskan bagaimana mereka berencana menjaga integritas regulasi setelah penerbitan USD1.

Para Senator memperingatkan bahwa membiarkan seorang presiden secara pribadi mendapatkan keuntungan dari mata uang digital yang diawasi oleh lembaga federal yang dia pengaruhi adalah risiko besar bagi sistem keuangan. Mereka berpendapat bahwa situasi yang belum pernah terjadi sebelumnya seperti ini dapat merusak kepercayaan masyarakat terhadap cara regulasi dibuat.

“Peluncuran stablecoin yang langsung terkait dengan Presiden yang sedang menjabat dan berpotensi mendapatkan keuntungan finansial dari kesuksesan stablecoin tersebut menghadirkan risiko yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi sistem keuangan kita,” mereka berpendapat.

Surat tersebut juga merinci situasi di mana Trump dapat secara langsung atau tidak langsung mempengaruhi keputusan terkait USD1.

Saat ini, USD1 belum siap untuk mengikuti aturan pelaporan dan transparansi ketat dari MiCA.

Bagaimana Kekhawatiran Terhadap US$1 Mempengaruhi Akuisisi MiCA?

Menurut Ianeva-Aubert, jika USD1 tidak mengatasi keraguan terkait potensi konflik kepentingan, hal ini akan mempengaruhi kemampuannya untuk mengajukan lisensi operasi di Uni Eropa.

“MiCA membutuhkan tata kelola yang kuat, termasuk direktur independen dan pemisahan yang jelas antara pemilik dan manajer. Penerbit harus memiliki aturan yang jelas untuk menangani konflik kepentingan. Jika USD1 memiliki konflik, ini bisa membuatnya lebih sulit untuk mematuhi,” ujar dia.

Ianeva-Aubert juga menyoroti bahwa WLF masih belum merilis informasi publik yang cukup tentang USD1 untuk menilai tingkat kepatuhannya secara efektif. Khususnya, penerbit stablecoin belum mengungkapkan langkah-langkah yang akan diambil untuk melindungi dari manipulasi pasar.

“Sementara USD1 telah mengumumkan kemitraan dengan penyedia mapan seperti BitGo untuk kustodi, tidak jelas apakah saat ini memenuhi semua persyaratan anti-manipulasi MiCA, yang mencakup memiliki sistem pengawasan pasar untuk mendeteksi pola perdagangan mencurigakan, pemantauan transaksi reguler dan audit, kebijakan yang jelas untuk mencegah perdagangan orang dalam, dan kontrol ketat lainnya,” tambahnya.

Saat ini, USD1 kemungkinan akan gagal dalam uji transparansi MiCA. Namun, para ahli industri menunjukkan bagian lain dari kerangka kerja yang mungkin menjadi hambatan lebih besar bagi USD1 untuk beroperasi di seluruh Uni Eropa.

Dampak Mandat Cadangan Uni Eropa pada US$1

Ketika ditanya tentang hambatan regulasi terbesar yang akan dihadapi USD1 dalam mendapatkan lisensi MiCA, jawaban para ahli seragam. Stablecoin tersebut perlu menyimpan sebagian besar cadangannya di bank Eropa.

Mandat ini terbukti sulit bagi penerbit stablecoin mapan yang mencari operasi di seluruh wilayah.

“Sebagai contoh, Circle (penerbit USDC) harus membuat entitas UE dan menyimpan cadangan USDC yang diterbitkan UE dengan bank yang diotorisasi UE. Bagi penerbit, memenuhi aturan ini bisa memerlukan beberapa tingkat restrukturisasi, hubungan bank UE yang kuat, dan manajemen cadangan yang lebih kompleks. Ini juga berarti pendapatan bunga yang lebih rendah, karena bank UE biasanya membayar bunga lebih rendah daripada bank AS atau lepas pantai,” terang Ianeva-Aubert.

Regulasi ini bertujuan untuk memastikan aksesibilitas yang lancar bagi pengguna dan trader kripto Eropa. Bagi Forest Bai, Co-founder Foresight Ventures, USD1 bisa memanfaatkan peluang ini pada tahap awal pengembangannya. Dengan demikian, ia bisa menghindari beberapa hambatan yang harus dihadapi pesaingnya. 

“Sementara mengkonsolidasikan cadangan token di bank UE mungkin terbukti sulit, ukuran pasar USD1 yang relatif kecil bisa menguntungkannya untuk kepatuhan MiCA pada tahap ini. Tidak seperti token mapan, seperti USDT, yang kesulitan beradaptasi, pendatang baru yang muncul dari Circle menunjukkan kelayakan kepatuhan,” tutur Bai kepada BeInCrypto. 

Namun, meskipun USD1 berkembang dan permintaannya meningkat, persyaratan wajib lainnya bisa membatasi ruang lingkup kesuksesannya.

Batas Volume Transaksi MiCA untuk Mempertahankan Dominasi Euro

Sebagai bagian dari regulasi MiCA, Uni Eropa telah mengambil langkah-langkah khusus untuk melindungi dominasi euro. Jika mata uang digital yang tidak didenominasikan dalam euro diadopsi secara luas untuk pembayaran harian di Eropa, ini bisa menjadi potensi risiko bagi kedaulatan keuangan Uni Eropa dan stabilitas euro.

Untuk menahan kemungkinan ini, MiCA menetapkan batasan volume pada transaksi yang digunakan sebagai alat tukar di dalam UE. 

“Satu ketentuan penting dari MiCA yang sering diabaikan, namun sangat penting, berkaitan dengan batasan volume transaksi untuk EMT yang dinominasikan dalam mata uang non-euro. Ketika rata-rata harian jumlah transaksi yang digunakan untuk tujuan pembayaran melebihi 1 juta, atau rata-rata volume transaksi harian melampaui €200 juta, penerbit harus menghentikan penerbitan baru dan menyusun rencana pemulihan kepada regulator. Batasan ini dirancang untuk mencegah ketergantungan sistemik pada EMT yang dinominasikan dalam mata uang asing dan melindungi peran euro dalam sistem moneter Uni,” ujar Elisenda Fabrega, General Council di Brickken, kepada BeInCrypto.

Dengan kata lain, MiCA menetapkan batasan yang telah ditentukan sebelumnya pada volume transaksi mata uang tersebut. Uni Eropa memulai langkah-langkah regulasi ketika batasan ini terlampaui karena penggunaan pembayaran yang meluas. 

“Stablecoin seperti TRUMP USD1 harus menerapkan alat pemantauan dan kontrol penggunaan untuk menghindari pelanggaran batasan ini secara tidak sengaja. Penerbit mungkin diharuskan untuk melakukan geo-fencing, membatasi adopsi ritel, atau menyusun distribusi untuk mengurangi risiko memicu tindakan pengawasan,” tambahnya.

Secara khusus, penerbit USD1 harus menghentikan penerbitan mata uang digital lebih lanjut dan memberikan rencana pemulihan kepada regulator terkait, yang menjelaskan langkah-langkah untuk memastikan penggunaannya tidak berdampak negatif pada euro.

Jika USD1 ingin beroperasi di tempat-tempat di mana ia dapat mengalami pertumbuhan tanpa hambatan, pasar Eropa mungkin bukan pilihan terbaik untuk stablecoin ini. Bagian lain dari MiCA juga menunjukkan hal ini bisa terjadi.

Batasan MiCA pada Stablecoin sebagai Instrumen Investasi

Regulator UE telah jelas bahwa stablecoin, atau e-money token (EMT), sebagaimana disebutkan dalam regulasi, adalah instrumen pembayaran yang tidak boleh disamakan dengan kendaraan investasi. Kerangka kerja MiCA memiliki beberapa aturan untuk mencegah hal ini.

“MiCA melarang EMT menawarkan bentuk bunga atau keuntungan apapun kepada holder berdasarkan durasi kepemilikan mereka. Pembatasan ini memperkuat klasifikasi EMT sebagai instrumen pembayaran, bukan kendaraan investasi, dan membatasi penggunaannya dalam produk terstruktur, layanan penghasil imbal hasil, atau platform keuangan terdesentralisasi kecuali platform tersebut juga diatur di bawah hukum UE,” terang Fabrega kepada BeInCrypto. 

Pembatasan ini dan batasan volume mungkin membuat Eropa menjadi target yang tidak diinginkan untuk USD1. 

“Sementara MiCA menciptakan jalur yang jelas untuk penerbitan dan perdagangan stablecoin di dalam UE, ia juga memperkenalkan pembatasan operasional yang material dan dapat ditegakkan. Batasan volume transaksi untuk EMT, khususnya, dapat membatasi ekspansi pasar untuk token yang dinominasikan dalam mata uang non-euro seperti TRUMP USD1,” Fabrega menyimpulkan.

Mengingat keadaan ini, para ahli seperti Bai berpikir WLF mungkin ingin fokus pada negara-negara dengan kondisi pasar yang lebih baik untuk penerbit stablecoin.

Haruskah WLF Pertimbangkan Pasar EU untuk Operasi US$1?

Sementara Uni Eropa memiliki kehadiran pasar kripto yang tak terbantahkan, yurisdiksi lain memiliki jejak yang bahkan lebih besar. 

“Pasar kripto UE tetap relatif kecil, dengan hanya 31 juta pengguna dibandingkan dengan 263 juta pengguna di Asia dan 38 juta pengguna di Amerika Utara,” ujar laporan dari Euronews. Ukuran pasar yang terbatas ini mungkin tidak membenarkan biaya kepatuhan MiCA untuk proyek seperti WLFI,” Bai ucap kepada BeInCrypto, menambahkan bahwa “Proyek pada akhirnya menentukan strategi pertumbuhan mereka sendiri. Mengingat bahwa, saat ini, UE mewakili pasar sekunder untuk USD1, prioritas strategis proyek mungkin secara alami beralih ke wilayah dengan regulasi stablecoin yang kurang ketat untuk mendorong adopsinya.”

Kondisi ini saja mungkin mendorong USD1 untuk mempertimbangkan kembali opsinya.

“Meskipun UE memiliki persaingan terbatas di antara penerbit stablecoin, WLFI dapat menutupi ketidakpatuhan dengan ekspansi agresif di wilayah seperti Asia dan Afrika. Preseden USDT telah menunjukkan bahwa pemain dominan dapat mempertahankan posisi sambil memboikot MiCA dan pasar UE. Bagi USD1, kepatuhan MiCA memang menawarkan akses UE tetapi nampaknya tidak penting untuk kelangsungan jangka panjang, mengingat pasar pertumbuhan alternatif,” Bai tambah.

Faktanya, USD1 bisa mulai dengan mendapatkan keunggulan kompetitif di rumah sendiri.

Dukungan Politik US$1 di Dalam Negeri

Dengan presiden yang ramah kripto di kantor –yang proyek kriptonya secara resmi mengumumkan peluncuran USD1– stablecoin ini memiliki dukungan yang cukup untuk membuat jejaknya.

“Pertanyaan yang lebih besar di sini, bagaimanapun, adalah apakah WLFI akan ingin mendorong untuk mendapatkan lisensi MiCA sama sekali, mengingat ia memiliki pengaturan yang tepat untuk berkembang di AS dengan kecenderungan politiknya yang kuat,” Bai tekankan.

Melihat ke masa depan, Bai menekankan bahwa jika AS tidak terus mengembangkan regulasi kripto yang mendukung, pertumbuhan USD1 di negara tersebut bisa terhambat setelah perubahan pemerintahan.

“Bagi USD1, umur panjang kebijakan patut diperhatikan, karena kelangsungan hidupnya pasca-Trump menghadapi ketidakpastian, mengingat potensi perubahan politik AS di tahun-tahun mendatang. Bahkan jika WLFI berusaha untuk mematuhi MiCA sekarang, pertanyaannya adalah bagaimana dengan tahun-tahun setelah masa jabatan Trump,” ucapnya.

Namun, kegagalan untuk mematuhi kerangka kerja komprehensif seperti MiCA akan menjadi pukulan bagi USD1.

Jalan USD1 di Tengah Daya Tarik yang Meningkat dari Stablecoin Teregulasi

Berdasarkan penelitian Kaiko, pengguna semakin menyukai stablecoin yang diatur.

“Stablecoin yang mematuhi MiCA telah menunjukkan pertumbuhan yang kuat selama gejolak pasar baru-baru ini, menurut data Kaiko (berbeda dengan opsi yang tidak patuh), menunjukkan bahwa pengguna semakin menyukai opsi yang diatur,” ungkap Ianeva-Aubert.

Mengingat kenyataan ini, kegagalan USD1 untuk mematuhi regulasi UE, jika memang pernah mempertimbangkan untuk mengajukan lisensi MiCA, dapat memiliki konsekuensi negatif bagi kelangsungan jangka panjang proyek tersebut.

“Jika USD1 tidak dapat memenuhi aturan MiCA, kemungkinan besar akan diblokir dari pasar UE, seperti halnya USDT untuk sebagian besar pengguna Eropa. Ini akan membatasi pertumbuhannya dan berpotensi mempengaruhi kredibilitasnya di antara pengguna institusional,” simpul Ianeva-Aubert.

Terlepas dari pasar yang dievaluasi WLF dalam upayanya untuk meningkatkan jangkauan US$1, kepatuhan terhadap ketentuan umum mengenai transparansi, arsitektur hukum, dan pengawasan transaksi secara real-time dapat mendukung kesuksesannya di masa depan.