Panduan baru dari staf Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat menyatakan bahwa token yang diterima orang ketika melakukan staking ether bukan merupakan sekuritas, selama token tersebut hanya berfungsi sebagai bukti penerimaan.
Divisi Corporate Finance dari lembaga ini merilis panduan ini pada hari Jumat. Tiga tahun lalu, lembaga yang sama memaksa satu exchange aset kripto membayar US$30 juta karena layanan staking yang mereka berikan.
Apa yang Staf SEC Katakan Tentang Staked ETH
Staking berarti mengunci koin untuk membantu menjalankan sebuah blockchain, dan menghasilkan imbalan. Layanan liquid staking memberikan pengguna token yang bisa diperdagangkan sebagai bukti koin yang mereka kunci.
Sekuritas memiliki aturan pendaftaran dan pengungkapan. Tes Howey, standar Mahkamah Agung AS tahun 1946, akan melihat apakah pembeli berharap mendapat keuntungan dari kerja pihak lain.
Menurut FAQ, token penerimaan staking adalah “alat digital” ketika koin dasarnya merupakan digital commodity. Dalam sebuah interpretasi tanggal 17 Maret, SEC dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menyebutkan 16 digital commodity. Ether (ETH), yang saat ini berada di sekitar US$2.685, adalah salah satunya.
Bagaimana Staking Berubah Dari Target SEC Menjadi Disetujui Staf
Pada Februari 2023, Kraken membayar US$30 juta dan menghentikan layanan staking mereka di AS untuk menyelesaikan tuntutan dari SEC. Lembaga ini menyebut Kraken menawarkan imbal hasil tahunan hingga 21%.
“Baik itu melalui staking-as-a-service, lending, atau cara lain, perantara kripto yang menawarkan kontrak investasi dengan imbalan token dari investor tetap harus memberikan pengungkapan dan perlindungan yang diwajibkan oleh undang-undang sekuritas kita,” ujar Gary Gensler, yang saat itu menjabat ketua SEC, dalam peringatannya.
Empat bulan kemudian, SEC menggugat Coinbase dan menyebut program staking milik mereka sebagai penawaran sekuritas yang tidak terdaftar. Namun lembaga ini mencabut kasus tersebut pada Februari 2025.
Pada Mei dan Agustus 2025, pernyataan staf kemudian menyebut bahwa protocol staking dan liquid staking bukan merupakan penawaran sekuritas.
Syarat Utama: Token Harus Tetap Sebagai Bukti Penerimaan
Poin pentingnya terletak pada definisi staf tentang sebuah bukti penerimaan. Token tidak boleh mengubah hak atas ETH yang di-stake atau menambahkan imbalan tambahan.
Penyedia layanan juga tidak boleh meminjamkan, menjaminkan, atau menggunakan kembali koin yang disetor. Token tersebut juga tidak boleh menentukan atau menetapkan besar imbalan. Ini menjadi perbedaan dengan Kraken yang mempromosikan angka imbal hasil mereka sendiri.
Tidak semua pihak di SEC sepakat dengan pendekatan ini. Komisioner Caroline Crenshaw menyebut pernyataan staking liquid Agustus 2025 itu hanya berdasarkan asumsi yang mungkin tidak sesuai dengan praktik di dunia nyata. Ia memberi judul tanggapannya “Caveat Liquid Staker.”
FAQ yang sama juga membahas buyback token, di mana sebuah proyek menggunakan dananya sendiri untuk membeli kembali token mereka dari pasar. Pada jaringan yang sudah berjalan, mengumumkan buyback tidak dianggap sebagai janji imbal hasil yang dapat mengubah token menjadi sekuritas. Tapi di jaringan yang belum rampung, menjual konsep buyback sebagai bentuk meraih keuntungan tetap bisa dihitung sebagai sekuritas.
Pihak FAQ sendiri menegaskan bahwa panduan ini tidak berkekuatan hukum. Hal ini makin penting setelah Clarity Act, sebuah rancangan undang-undang untuk membagi pengawasan kripto antara SEC dan CFTC, gagal di Senat pada bulan ini.
Pada bulan Maret, BeInCrypto melaporkan bahwa analis menilai regulator sebenarnya sudah memenuhi sebagian besar janji dari undang-undang tersebut. Analisis yang sama juga menyorot titik lemahnya: berbeda dengan undang-undang, panduan seperti ini bisa saja dicabut oleh pemerintahan berikutnya.
