Michael Saylor membagikan grafik performa satu tahun pada hari Minggu yang memperlihatkan bahwa Strategy Preferred Stock lebih unggul daripada Bitcoin. STRC naik 9%, sedangkan Bitcoin (BTC) turun 47%.
Perbandingan ini berlangsung dari 14 Agustus 2025 sampai 14 Agustus 2026. Grafik tersebut membandingkan empat instrumen kredit Strategy dengan satu-satunya aset inti milik seluruh perusahaan.
Mengapa Strategy Preferred Stock Lebih Tahan Dibandingkan Bitcoin
Strategy menerbitkan empat efek preferen, di mana masing-masing membayar pendapatan secara langsung dan tidak mengikuti harga Bitcoin. STRC, atau Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, saat ini membayar 12% per tahun dalam bentuk dividen tunai dua kali sebulan.
Perusahaan mengubah tingkat imbal hasil tersebut agar harga STRC tetap mendekati harga nominal US$100. Tapi, pada musim panas ini, harga efek tersebut sempat turun di bawah nilai nominal. Karena itu, Strategy menjual 1.690 Bitcoin di bulan Agustus untuk mendanai pembelian kembali saham STRC.
Tiga instrumen lainnya tertinggal dari STRC. STRD turun 8%, STRF merosot 9%, dan STRK turun 27%. Meski begitu, semua instrumen itu masih mengalahkan performa Bitcoin dengan selisih besar. Dividen tunai dan distribusi membantu menahan penurunan harga pada masing-masing instrumen.
STRK menjelaskan perbedaan tersebut. Setiap saham dapat dikonversi menjadi 0,1 saham MSTR, jadi pergerakannya lebih mirip dengan saham biasa daripada instrumen lainnya. Namun, tidak satu pun dari keempat instrumen ini memberikan klaim atas Bitcoin milik Strategy.
Para kritikus mempertanyakan sampai kapan perusahaan bisa menopang pembayaran tersebut. Chief Investment Officer Arca, Jeff Dorman, pada bulan Mei sudah memperingatkan bahwa preferred stack senilai US$15 miliar membuat beban besar bagi flywheel Bitcoin.
Angka yang Tidak Ada dalam Grafik Saylor
Grafik tadi tidak memasukkan MSTR, yaitu saham biasa milik Strategy. Hal ini penting. Data Yahoo Finance menunjukkan bahwa MSTR ditutup pada US$93,04 pada 14 Agustus, sekitar 75% lebih rendah dari harganya setahun sebelumnya.
Harga saham MSTR pernah menyentuh US$367,57 sebagai titik tertinggi dalam 52 minggu. Sekarang, harga saham bergerak mendekati batas terendah dari rentang tersebut. Pemegang saham biasa menanggung risiko leverage, sedangkan pemegang saham preferen memperoleh pendapatan dari imbal hasil.
Berbeda dengan itu, harga Bitcoin saat ini berada di kisaran US$63.072 pada hari Minggu, yang masih jauh berada di dalam bear market yang sudah berlangsung sejak musim gugur tahun lalu.
Strategy juga sudah berubah menjadi penjual bersih. Perusahaan menambah 37 Bitcoin dalam dua bulan, tapi kemudian menjual 1.638 Bitcoin dalam satu minggu saja. Dalam waktu bersamaan, cadangan treasury mereka sekarang lebih sedikit dibandingkan posisi pada bulan Mei.
Saylor langsung menjawab risiko kredit ini pekan lalu. Model terbarunya kini mempublikasikan harga dasar untuk kreditur, yang menunjukkan pada level harga Bitcoin mana setiap instrumen akan mengalami kerugian.
Sistem yang dirancang tersebut berjalan seperti yang diharapkan selama lebih dari 12 bulan. Sistem ini mampu mengubah satu aset yang volatil menjadi empat sumber pendapatan yang lebih stabil. Sekarang, pertanyaannya adalah apakah sumber pendapatan itu bisa bertahan jika harga Bitcoin terus melemah pada tahun kedua, bagi para holder STRC.
