Bitcoin (BTC) saat ini diperdagangkan di kisaran US$64.000, turun sekitar 49% dari rekor tertingginya pada Oktober 2025 di US$126.000. Pola musiman dari tiga siklus sebelumnya sekarang menunjukkan satu gelombang bearish terakhir Bitcoin sebelum siklusnya mencapai dasar.
Namun, beberapa metrik on-chain sudah berada di level yang menandai titik terendah generasi sebelumnya. Persaingan antara pola musiman dan perilaku holder sepertinya akan menentukan enam bulan ke depan bagi BTC.
Peta Jalan Musiman Mengarah ke US$46.000, Lalu Mungkin US$35.000
Analis CryptoCon membandingkan beberapa bulan penutupan bear market tahun 2014, 2018, dan 2022 dengan siklus saat ini. Pada Agustus dan September selalu terjadi penurunan pertama, masing-masing turun 54%, 28%, dan 28%. Proyeksinya untuk tahun 2026 memperkirakan penurunan 26% hingga sekitar US$46.000.
Sejarah kemudian menunjukkan adanya gelombang kedua yang lebih tajam. Pada periode November hingga Januari, terjadi penurunan sebesar 56%, 52%, dan 26% pada siklus sebelumnya. Jika pola ini terulang sebesar 30%, maka BTC bisa turun hingga mendekati US$35.000 pada awal 2027.
Target pertama ini selaras dengan riset BeInCrypto sebelumnya. Hasil regresi atas penurunan sepanjang kuartal terakhir mengindikasikan dasar di kisaran US$44.000 hingga US$47.000 pada Oktober. Memo Benjamin Cowen baru-baru ini juga menyasar area yang sama di sekitar US$44.000.
Sementara itu, target lebih dalam di US$35.000 berada hampir persis pada level Fibonacci logaritmik 0,618 di US$34.722. Bahkan, sang pembuat chart mengakui bahwa peta jalan ini mendapat tantangan dari data on-chain. CryptoCon menulis di X:
“Akan menarik untuk melihat bagaimana ini berbenturan dengan bullish divergence yang sedang terbentuk saat ini dan beberapa metrik jangka panjang yang sebenarnya sudah berada di level dasar siklus.”
Kompresi Biaya Holder Belum Selesai
Jawaban on-chain pertama muncul dari struktur biaya holder Bitcoin. Analis therationalroot memantau rasio antara biaya holder jangka pendek dan jangka panjang. Secara historis, setiap dasar generasi terbentuk saat rasio ini turun hingga satu.
Titik pertemuan yang dilingkari di grafik mencerminkan level terendah pada tahun 2015, titik terendah 2018 hingga 2019, serta capitulation akhir 2022. Pada setiap siklus itu, rata-rata harga pembelian pembeli baru jatuh ke level pemegang lama. Setelah penjual kehabisan tenaga, fase akumulasi dimulai.
Saat ini, rasionya turun dengan cepat namun masih di atas satu. Ini mendukung skenario bahwa penurunan harga masih bisa berlangsung beberapa bulan ke depan, sesuai dengan peta jalan musiman. Cost basis holder jangka panjang juga berada di kisaran US$40.000 yang secara historis menjadi area dasar final.
Selain itu, pada setiap siklus terjadi puncak rasio yang makin rendah. Efek peredaman yang sama juga muncul pada penurunan harga yang makin mengecil, sebuah tanda bahwa pasar semakin matang.
Holder Jangka Panjang Sudah Serap Lebih Banyak daripada Bitcoin Miner Terbitkan
Indikator Long-Term Holder Market Inflation Rate dari Glassnode mengukur laju akumulasi tahunan dibandingkan dengan penerbitan harian miner. Jika nilainya negatif, artinya investor sabar sudah menyerap lebih banyak koin daripada yang dicetak oleh miner. Metrik ini tetap negatif selama sebagian besar tahun 2026.
Nilai ini juga pernah muncul di hampir setiap dasar bear market sebelumnya. Titik terendahnya mencapai minus 0,15 di awal 2019, dan posisi terendah pada tahun 2022 mendekati minus 0,06. Sementara itu, nilai sekarang yang mendekati minus 0,02 menunjukkan penyerapan yang lebih tenang namun masih berlangsung stabil.
Fidelity juga baru-baru ini menyoroti hal yang sama, sambil mencatat bahwa pasokan holder jangka panjang sudah mencapai rekor tertinggi baru. Namun, laju akumulasi saat ini memang masih lebih lembut dibandingkan puncak-puncak capitulation sebelumnya. Jadi, jika terjadi gelombang pembelian lebih dalam hingga kuartal empat, ini justru sejalan dengan pola historis, bukan malah bertentangan.
Emisi pasca-halving juga kini hampir nol pada skala ini. Pola perilaku holder kini mendominasi pasokan bersih, sehingga bisa menjelaskan mengapa posisi dasar bear market makin dangkal dari waktu ke waktu.
Price Temperature Sudah Mirip Gelombang Bearish Terakhir Bitcoin
Bitcoin Price Temperature (BPT) justru memberikan alasan terkuat menentang prediksi ke US$35.000. Oscillator ini mengukur berapa standar deviasi harga dari rata-rata bergerak empat tahunnya. Saat ini, nilainya sudah mendekati nol, dengan BTC bergerak di rata-rata jangka panjang sekitar US$60.000.
Setiap titik terendah siklus sebelumnya terbentuk di zona suhu ini. Titik terendah pada 2015, 2019, Maret 2020, dan akhir 2022 semuanya tercatat mendekati nol atau sedikit di bawah itu. Berdasarkan hal ini, Bitcoin sudah diperdagangkan di valuasi level bawah.
Penurunan ke US$46.000 akan mendorong suhu ke sekitar minus satu. Kedalaman ini hampir sama persis dengan undershoot pada Maret 2020 dan Desember 2022. namun, US$35.000 akan menjadi undershoot terdalam sejak 2015, yang cukup berat untuk pasar yang semakin matang.
Suhu puncak juga terus menurun, dari 10 di 2017 menjadi tujuh di 2021 dan 3,5 di 2024. Tiga metrik berbeda kini mengonfirmasi hal yang sama yaitu siklus Bitcoin yang semakin melemah.
Bitcoin Babak Bear Terakhir: Apa yang Perlu Diperhatikan Menjelang Q4 2026
Sinyal waktu sudah sejalan, meskipun kedalamannya masih menjadi perdebatan. Sejarah musiman, kompresi cost basis, dan zona valuasi semuanya menunjukkan jendela terbawah di Q4 2026. Tiga metode sepakat pada kisaran US$44.000 hingga US$47.000, dan hanya ekstensi musiman yang mengarah ke US$35.000.
Trader bisa mengamati tiga pemicu berikut mulai sekarang. Rasio cost basis holder yang menyentuh angka satu, tren akumulasi yang lebih dalam, dan penutupan mingguan di bawah US$44.000, masing-masing akan memperjelas situasi. Sampai saat itu, reli singkat menuju US$65.000 sebaiknya dihadapi dengan hati-hati daripada dikejar.
Kerangka ini merupakan analisis, bukan saran keuangan. Pola sejarah bisa saja berubah, dan guncangan ekonomi makro tetap bisa mendorong Bitcoin keluar dari semua model yang dibahas di sini.
