Tiga bank sentral akan mengetatkan kebijakan secara bersamaan untuk pertama kalinya sejak 2006. Terakhir kali hal ini terjadi, aset yang dibeli dengan dana pinjaman adalah yang pertama kali terkena dampaknya.
European Central Bank sudah menaikkan suku bunga. Federal Reserve akan membuat keputusan pada hari Rabu. Bank of Japan akan memutuskan pada hari Jumat. Risiko makro bagi Bitcoin (BTC) ada pada dampak kombinasi kebijakan ini terhadap aset berisiko seperti yang terjadi terakhir kali.
Template 2006 untuk Aset Berisiko
ECB melakukan kenaikan pada 10 September, menaikkan suku bunga depositnya menjadi 2,50%. Saat ini, data Futures memperkirakan peluang hampir 90% The Fed akan menaikkan suku bunga.
“Konflik di Timur Tengah terus menimbulkan tekanan inflasi, dan inflasi diperkirakan akan tetap jauh di atas target untuk jangka waktu yang lama,” ujar Dewan Pemerintahan ECB dalam pernyataannya.
Pada 2006 pengetatan ini terjadi pada 10 Mei. Dalam satu bulan setelahnya, kerugian berturut-turut menumpuk secara sangat cepat.
- S&P 500 turun 7,7%
- Euro Stoxx di Eropa turun 13,3%
- TOPIX Jepang turun 16,5%
- Pasar emerging markets anjlok lebih dari 20%
Urutan tersebut bukanlah sebuah kebetulan. Uang murah telah dipinjam lalu dialirkan ke aset manapun yang memberikan hasil tertinggi. Saat biaya pinjaman naik, taruhan yang paling berisiko dijual terlebih dahulu.
Namun, setelah itu pasar pulih, dan S&P 500 tetap menutup tahun 2006 dengan kenaikan 15,79%. Crash sesungguhnya baru terjadi dua tahun kemudian akibat utang hipotek.
Di Mana Risiko Makro Bitcoin Sebenarnya Berada
Bitcoin belum ada pada tahun 2006, tapi kini telah menghadapi ujian yang hampir serupa.
Pada bulan Agustus 2024, Bank of Japan menaikkan suku bunganya dan yen langsung melonjak. Indeks TOPIX Jepang anjlok 12% hanya dalam satu hari. Bitcoin juga turun hingga 20%.
Kalau melihat urutan di tahun 2006, Bitcoin bukanlah S&P 500. Bitcoin ibarat emerging market, dan pengetatan sudah dimulai, terbukti dari saham Jepang yang turun 8,4% dalam sebulan.
Apa yang Bisa Menyelamatkan Bitcoin
Bulan ini terjadi perubahan. Yen naik 3,7% dalam tiga sesi, namun Bitcoin tetap bertahan di atas US$79.000 sehingga mematahkan pola di tahun 2024.
Selain itu, harga Bitcoin sudah turun 33% selama setahun terakhir, dan kini diperdagangkan di US$77.871 pada waktu publikasi. Artinya, Bitcoin telah mengalami penurunan sebelum pengetatan, bukan saat pengetatan terjadi.
Ada juga pembeli yang sebelumnya tidak ada di siklus sebelumnya. Exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot AS mendapatkan dana masuk US$3,52 miliar selama bulan Agustus. Jumlah ini lebih dari cukup untuk membalikkan arus keluar sebesar US$5,30 miliar selama tujuh bulan sebelumnya.
Dana ini tidak dipinjam dalam yen. Skenario pengetatan pendanaan tidak serta merta memaksanya hengkang. Selama pembeli tidak berhenti membeli, arus dana masuk harian pada minggu ini bisa menahan dampak dari keputusan suku bunga.
