CryptoQuant mendesak MicroStrategy agar berhenti membeli Bitcoin (BTC) dan mulai membangun kembali cadangan kasnya. Firma riset tersebut merilis seruan ini pada 23 Juni, sekitar dua minggu setelah treasury Bitcoin yang dipimpin Michael Saylor sudah mulai melakukan langkah itu.
Pada saat itu, perusahaan tersebut sudah mengalokasikan hampir seluruh modal barunya ke dalam kas, bukan Bitcoin, selama dua minggu berturut-turut. Waktu ini membuat rekomendasi tersebut jadi kurang relevan.
Isi Peringatan CryptoQuant untuk MicroStrategy
Dalam laporan pada 23 Juni, CryptoQuant menyebutkan bahwa kewajiban dividen tahunan MicroStrategy hampir naik empat kali lipat menjadi US$1,2 miliar di tahun 2026.
Cadangan dolar AS sebagai penopang pembayaran itu, justru turun 38% dalam periode yang sama.
STRC, saham preferen dengan suku bunga variabel yang dipasarkan Strategy sebagai instrumen stabil di kisaran US$100, justru turun menjadi US$82,50 minggu lalu. Ini menandai level terendah sepanjang sejarah, sekitar 17,5% di bawah nilai nominalnya.
Selisih itu memotong cakupan dividen dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan saja, berdasarkan analisis CryptoQuant. Cadangan itu sempat mendekati US$2 miliar sebelum bulan Mei, saat MicroStrategy menghabiskan sekitar US$1,5 miliar untuk membeli kembali convertible notes yang jatuh tempo di 2029.
Menjual Bitcoin demi mengisi ulang kas bisa jadi bumerang, menurut CryptoQuant. MicroStrategy saat ini menanggung kerugian belum terealisasi sebesar US$10,6 miliar, karena harga Bitcoin sekarang jauh di bawah harga rata-rata akuisisinya yang mendekati US$75.000.
“Prioritas strategis perusahaan seharusnya adalah menghentikan pembelian Bitcoin dan membangun kembali cadangan kas,” terang Julio Moreno, analis CryptoQuant.
Ikuti kami di X untuk memperoleh berita terkini secara langsung
MicroStrategy Sudah Ubah Strategi
Pembaruan pembelian mingguan Strategy memperlihatkan perubahan ini telah dimulai sebelum muncul peringatan. Pada pekan tanggal 22 Juni, mereka hanya membeli 520 Bitcoin senilai sekitar US$35 juta.
Pada pekan yang sama, Strategy meraih dana US$335,5 juta dari penjualan saham biasa. Sebanyak US$300 juta langsung dialokasikan ke kas, sehingga total cadangan naik menjadi US$1,4 miliar.
Sepekan sebelumnya, mereka membeli 1.587 BTC namun tetap mengalirkan sebagian besar dana ke kas. Dalam dua pekan tersebut, Strategy menjual lebih banyak saham dibandingkan jumlah yang dipakai untuk membeli Bitcoin.
MicroStrategy menganggap penambahan kas itu sebagai upaya menjaga kualitas kredit saham preferen mereka. Langkah ini menjadi pergeseran dari janji lama mereka untuk hanya membeli Bitcoin.
Perdebatan Utama Saat Ini
Harga spot Bitcoin berada di sekitar US$62.534, turun sekitar 2,5% dalam satu hari, sehingga treasury mereka masih rugi.
CryptoQuant memperkirakan cadangan kas harus naik hingga sekitar US$2,8 miliar, atau setara dengan 24 bulan pembayaran, sebelum STRC bisa pulih. Pada US$1,4 miliar, Strategy masih setengah jalan untuk mencapainya.
Strategy tidak diwajibkan untuk menjual Bitcoin demi melindungi STRC. Mereka dapat menaikkan dividen sebesar 11,5% atau menerbitkan saham MSTR baru, seperti yang sudah pernah mereka lakukan sebelumnya.
Jadi, pertanyaannya bukan lagi soal membangun kembali cadangan kas. Yang jadi fokus sekarang adalah apakah MicroStrategy bisa melakukannya cukup cepat agar STRC kembali stabil.
Pembaruan pembelian berikutnya akan menunjukkan apakah mereka tetap memprioritaskan kas daripada Bitcoin.
