Seorang crypto whale telah memasang taruhan lebih dari US$23 juta bahwa harga emas akan naik. Deutsche Bank sependapat. Para analisnya mematok nilai wajar emas mendekati US$4.700 per ons, jauh di atas harga hari Senin.
Badan riset industri emas tidak setuju. Mereka memprediksi harga emas bakal tertahan di sekitar US$4.100 sampai akhir tahun. Perbedaan ini patut diperhatikan.
Crypto Whale Jual Aset Kripto untuk Beli Emas
Pantauan on-chain dari Mlm on-chain melihat transaksi ini di empat wallet berbeda. Wallet tersebut milik Loracle, salah satu trader paling diperhatikan di Hyperliquid.
Loracle menutup posisi long HYPE sebanyak 503.000 senilai US$26,5 juta. Setelah itu, ia menjual lagi 800.000 HYPE dengan nilai US$52,7 juta. Ia lalu membuka posisi short 595.000 HYPE senilai US$31,4 juta.
Dia juga menutup sekitar US$95 juta posisi long di Ethereum, Zcash dan Solana. Setelah itu, ia membuka posisi long emas. Posisi short di Ethereum senilai lebih dari US$28 juta menyusul kemudian.
Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru secara real-time
Jadi, seberapa besar US$23 juta di sini? Seluruh pasar builder-run di Hyperliquid mencatat open interest sekitar US$3,59 miliar pada hari Senin, menurut situs analitik Loris Tools. Taruhan ini besar, tapi belum dominan.
Pasar-pasar tersebut ada berkat HIP-3. Upgrade ini memungkinkan tim luar meluncurkan pasar futures sendiri di Hyperliquid. Kontrak emas dan saham diperdagangkan di sini, bukan di exchange utama.
Rekam jejak Loracle menjadi alasan banyak orang mengawasinya. Tracker on-chain menyebutkan ia pernah meraup untung US$42,2 juta dalam waktu sekitar 10 bulan. Tapi posisi short HYPE justru menghapus semua itu dalam 18 hari — ia menutup posisi tersebut dengan rugi US$46,46 juta. HYPE sendiri sempat mencatat rekor di US$76,70 pada Juni.
Alasan Deutsche Bank Memprediksi US$4.700
Analis Michael Hsueh dan Bryant Xu mengirimkan catatan kepada klien pada hari Senin. Mereka menyebut emas sejak Agustus 2024 masuk fase lonjakan harga yang eksplosif. Sejak tahun 1975, hanya ada lima fase seperti ini di data.
Keduanya melakukan tiga uji coba guna melihat apakah harga emas seharusnya turun lebih jauh.
Uji pertama membandingkan emas dengan komoditas lain. Hasilnya menunjuk ke US$2.600 per ons. Uji kedua menggunakan tes bubble statistik. Hasilnya, penurunan sudah berakhir di sekitar US$3.900.
Uji ketiga menjadi penentunya.
“Ketiga, emas telah menutup gap ke nilai wajarnya… kami masih beranggapan harga wajar emas kemungkinan tercatat di sekitar US$4.700/ons pada akhir tahun, di atas perkiraan kami US$4.600/ons untuk Q4’26.”
Bank tersebut mempertahankan target kuartal keempat di US$4.600.
Prediksi US$3.900 cukup mendekati kenyataan. Data World Gold Council menunjukkan emas menyentuh titik terendah di US$3.959,33 pada 24 Juni, sedangkan puncaknya di US$5.595,47 pada 29 Januari.
Pembelian dari bank sentral juga memperkuat prediksi bullish. Bank-bank sentral membeli 289 ton emas di kuartal kedua, rekor tertinggi untuk kuartal kedua. Jumlah ini lima kali lipat dari 57 ton di kuartal pertama. Polandia membeli 51 ton dan Cina 33 ton.
Tes Bubble yang Tak Bisa Diprediksi Siapapun
Tes bubble ini punya nama panjang, yaitu Backward Supremum Augmented Dickey-Fuller (BSADF) test. Secara sederhana, tes ini mendeteksi harga yang naik lebih cepat dari pasar normal.
Deutsche Bank menyampaikan angkanya turun dari 3,3 ke 1,3. Akan tetapi, level ini masih di atas ambang batas bubble.
Tes ini berasal dari Bank for International Settlements (BIS), bank sentralnya bank sentral. Studi BIS bulan Desember 2025 menemukan, emas dan S&P 500 sama-sama ada di wilayah bubble pada waktu bersamaan. Kejadian ini belum pernah terjadi dalam 50 tahun terakhir.
Penulis studi ini juga menambahkan peringatan yang berharga untuk pihak bullish maupun bearish.
“Meski tes ini mampu mendeteksi bubble di masa lalu, tes ini tidak memberikan informasi tentang kapan bubble akan pecah.”
BIS juga memantau siapa-siapa saja yang melakukan pembelian. Investor kecil banyak memasukkan dana ke reksa dana emas. Sebaliknya, institusi besar malah banyak menjual atau hanya diam saja.
Gold Council Memproyeksikan Rentang Lebih Sempit
World Gold Council merupakan badan riset industri emas. Proyeksi tengah tahunnya jauh lebih moderat.
Jika tidak ada perubahan, mereka memperkirakan emas bakal bergerak hanya 5% dari US$4.100 sepanjang sisa tahun ini. Rentang maksimalnya di kisaran US$4.305. Prediksi Deutsche Bank sekitar US$400 lebih tinggi.
Emas memerlukan pemicu untuk bisa tembus US$4.500, ujar council tersebut. Daftar pemicu antara lain guncangan geopolitik, perubahan ekspektasi suku bunga, atau aksi beli jangka panjang secara konsisten.
Saat ini situasi yang terjadi justru sebaliknya. Para trader memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga sebelum Oktober di bawah pimpinan Chairman Kevin Warsh. Suku bunga yang lebih tinggi membuat emas jadi kurang menarik untuk dipegang.
Dewan juga menetapkan harga berdasarkan permintaan dari bank sentral. Setiap tambahan 20 hingga 30 ton di atas rata-rata 600 ton per tahun akan mendorong harga emas naik sekitar 1%.
Futures emas diperdagangkan di kisaran US$4.093 pada hari Senin, turun 0,3%, sejalan dengan proyeksi harga emas Agustus yang masih datar. Dana dari kripto juga sudah mengalir ke produk emas tokenisasi tahun ini.
Loracle kini juga menambahkan leverage pada taruhan yang sama. Namun, ujian yang ia hadapi ini masih belum jelas kapan akan berakhir.
