Jerome Powell akan memimpin konferensi pers FOMC terakhirnya pada hari Rabu, menutup delapan tahun kepemimpinannya di Federal Reserve dengan suku bunga tetap di 3,50 hingga 3,75 persen dan inflasi utama kembali ke level 3,3%.
Penggantinya, Kevin Warsh yang menjadi pilihan Trump, akan memasuki kantor sudut dengan banyak pekerjaan rumah, lonjakan CPI akibat harga minyak, neraca sebesar US$6,7 triliun, dan pasar kripto yang sudah terbiasa hidup dan mati karena likuiditas dari The Fed.
Powell vs Yellen: Kesenjangan Warisan
Janet Yellen menyerahkan kondisi yang tenang kepada Powell pada Februari 2018. Suku bunga berada di kisaran 1,5%, inflasi utama mendekati target 2%, dan neraca The Fed memang sudah mulai dikurangi sesuai rencana.
Powell mengambil alih sebagai mantan pengacara dan eksekutif ekuitas swasta, bukan ekonom akademik. Ia menerima kondisi pendaratan mulus yang sedang berlangsung lalu mencoba mempertahankannya dengan menaikkan suku bunga secara bertahap sepanjang 2018, sebelum perang dagang memaksanya berputar arah.
Empat tahun kepemimpinan Yellen berjalan tanpa resesi dan nyaris tanpa kejutan besar. Selama delapan tahun Powell, terjadi penutupan akibat pandemi, neraca terbesar sepanjang sejarah, inflasi terburuk sejak 1981, dan tiga kegagalan bank regional dalam waktu sepuluh hari.
Kemenangan: Dari Penyelamatan Pandemi ke Pendaratan Mulus Nyaris Tercapai
Pembela Powell menyoroti Maret 2020 sebagai momen terkuatnya. The Fed memangkas suku bunga hingga nol, kembali membeli aset, serta membuka sembilan fasilitas pinjaman darurat dalam waktu kurang dari tiga minggu.
“Powell menolak tekanan hawkish ringan untuk pemangkasan suku bunga darurat besar pada 15 Maret 2020,” sorot ekonom Nick Timiraos.
Gelombang likuiditas itulah yang menyelamatkan pasar dan mungkin juga menyelamatkan siklus institusional pertama Bitcoin. Bitcoin (BTC) naik dari sekitar US$5.000 pada Maret 2020 sampai puncaknya di atas US$69.000 pada November 2021, sejalan dengan pertumbuhan neraca The Fed hingga mendekati US$9 triliun.
Kisah penebusan kedua datang kemudian. Powell memimpin siklus pengetatan paling agresif sejak Paul Volcker, mengerek suku bunga dari nol hingga 5,5% tanpa memicu resesi dalam atau kehancuran lapangan kerja.
Menjelang akhir 2024, ia juga mengubah sikap resmi terhadap aset kripto. Dalam DealBook Summit, Powell menyebut Bitcoin “seperti emas, hanya saja bentuknya virtual,” satu kalimat yang membantu mendorong BTC menembus US$103.000 dalam satu sesi perdagangan.
“Itu sama seperti emas, cuma virtual. Orang-orang tidak menggunakannya sebagai alat pembayaran, atau sebagai penyimpan nilai. Harganya sangat fluktuatif. Bukan pesaing dolar, tapi benar-benar pesaing emas,” ujar Powell.
Kekalahan: Inflasi “Transitory” dan Kepanikan Perbankan
Pernyataan “transitory” pada 2021 masih menjadi sorotan kritik. Powell baru mulai menaikkan suku bunga pada Maret 2022, padahal data Consumer Price Index (CPI) sudah melewati 7%, penundaan yang oleh Warsh disebut sebagai “kesalahan kebijakan fatal.”
“Begitu inflasi dibiarkan terjadi di perekonomian, biayanya jadi lebih mahal dan lebih sulit untuk menurunkannya. Jadi, kesalahan kebijakan fatal empat atau lima tahun lalu masih menjadi warisan yang kita hadapi sekarang… kita butuh perubahan mendasar dalam tata kelola kebijakan,” terang Kevin Warsh dalam kesaksian di hadapan Komite Perbankan Senat, 21 April.
Berlangganan ke channel YouTube kami untuk menyaksikan para pemimpin dan jurnalis membagikan wawasan pakar
Lonjakan suku bunga yang terlambat itu memaksa 11 kali kenaikan dalam 16 bulan. Langkah cepat ini membuat bank-bank regional tidak siap, dan Silicon Valley Bank, Signature Bank, serta First Republic semuanya kolaps pada Maret 2023 setelah menderita kerugian di surat utang negara berjangka panjang.
“JAYPOW [Jerome Powell] mungkin telah merusak sistem perbankan AS. Tahun 2008, bank rugi akibat portofolio kredit macet alias subprime. Tahun 2023, bank rugi karena portofolio obligasi jangka panjang seperti UST dan MBS??? Kalau semuanya kolaps, ingat Maret ‘20: harga anjlok, bailout, lalu reli besar! Badanku sudah siap,” ungkap Arthur Hayes dalam posting 10 Maret 2023.
Kesalahan komunikasi makin memperparah kerusakan. Forward guidance terus berubah-ubah sepanjang 2022 dan 2023, sehingga kepercayaan trader pada Summary of Economic Projections anjlok ke titik terendah dalam beberapa tahun.
Luka politik menyusul pada 2025, ketika Department of Justice membuka lalu menutup penyelidikan terhadap Powell yang sempat menghentikan jadwal konfirmasi Warsh untuk sementara.
Apa yang Akan Dihadapi Calon Ketua The Fed Pilihan Trump, Kevin Warsh?
Warsh mewarisi The Fed yang berjalan dengan likuiditas lebih ketat dari harapan pasar. Target federal funds rate berada di 3,50 hingga 3,75% selama tiga pertemuan berturut-turut, dan dot plot bulan Maret masih memperkirakan hanya satu penurunan suku bunga pada 2026 dan satu lagi pada 2027.
Inflasi bergerak ke arah yang salah. CPI melonjak ke 3,3% pada bulan Maret dari 2,4% di Februari setelah harga bensin naik tajam 21,2% dalam sebulan akibat perang Iran.
Pembuat kebijakan menaikkan proyeksi core PCE 2026 dari 2,4% menjadi 2,7% dalam rilis yang sama.
Warsh sudah mengisyaratkan akan melakukan perubahan tajam. Ia mengatakan kepada para senator saat sidang konfirmasi bahwa The Fed membutuhkan “kerangka inflasi yang berbeda dan baru,” lalu memberi sinyal akan menghapus jadwal konferensi pers setelah rapat, serta berjanji tidak akan menjadi “boneka siapa pun.”
Ia juga ingin neraca senilai US$6,7 triliun menjadi lebih ramping. Warsh berpendapat di bawah sumpah bahwa jejak The Fed yang lebih kecil bisa membuat suku bunga lebih rendah, inflasi lebih terkontrol, dan ekonomi makin kuat.
Semua pernyataan ini mengarah pada percepatan quantitative tightening (QT) dibanding pemotongan suku bunga.
Sudut Pandang Kripto: Hawkish untuk Suku Bunga, Lebih Ramah pada Bitcoin
Trader aset kripto kini menyusun strategi di tengah dilema. Warsh lebih hawkish dibanding Powell dalam urusan disiplin inflasi, namun ia secara terbuka lebih mendukung aset digital, dan kombinasi ini membawa dampak ganda pada pasar berisiko.
Rekam jejak publiknya kini termasuk menyebut Bitcoin sebagai “penyimpan nilai yang berkelanjutan,” menolak ide central bank digital currency (CBDC) ritel, serta menyatakan aset kripto sudah menjadi bagian dari sistem keuangan Amerika Serikat.
Ia juga melaporkan kepemilikan lebih dari US$100 juta di berbagai jaringan layer-1, protokol decentralized finance (DeFi), dan infrastruktur pembayaran Bitcoin.
Kebijakan likuiditas yang hawkish tetap memberi tekanan pada BTC dalam jangka pendek. Harga Bitcoin sudah turun dari puncaknya di Januari karena dot plot makin kokoh, dan para trader kini semakin terjepit antara The Fed yang ingin menahan dan calon ketua yang ingin merampingkan.
Namun, dalam jangka panjang, potensi Bitcoin tetap kuat dalam skenario seperti ini. Mantan gubernur The Fed Mark Spindel menegaskan bahwa kebijakan agresif bank sentral justru memperkuat alasan memilih cadangan non-suverain, dan kerangka Warsh bisa menjadi ujian nyata dari teori tersebut di ranah kebijakan.
Hal yang Perlu Dicermati pada Hari Rabu
Konferensi pers tanggal 29 April akan menjadi kesempatan terakhir Powell berbicara. Pelaku pasar akan mencermati setiap ucapan perpisahan untuk:
- Petunjuk soal pemotongan yang tidak terjadi
- Pembahasan soal inflasi yang kembali meningkat, dan
- Apakah Powell benar-benar menyerahkan tongkat estafet kepada Warsh secara jelas atau malah tetap jadi perdebatan.
Powell sebenarnya masih bisa tetap menjadi anggota Board of Governors hingga 2028, opsi yang belum ia tolak secara tegas.
Jika ia benar-benar mundur pada 15 Mei, FOMC berikutnya akan menjadi yang pertama bagi Warsh, dan rezim kebijakan yang ingin ia ubah akan mulai berubah secara langsung.
Ikuti kami di X untuk dapatkan kabar terbaru secara real-time
